OpenAI의 IPO 신청 지연이 2026년 AI 주식의 종말을 알리는 신호탄이 될 수 있는 이유

*AI 주식은 폭락할 것이며, 현재의 많은 선두 기업들이 고점 대비 가치의 50%를 잃게 될 것입니다. *

"왜?"라는 질문에 답하기 위해서는 몇 주 전인 2026년 6월 8일로 거슬러 올라가야 합니다. 그때 OpenAI는 SEC(미국 증권거래위원회)에 S-1 서류를 비밀리에 제출했다고 발표했습니다. 뱅커(Bankers)들이 최대 1조 달러라는 전례 없는 공모 가치 목표를 제시하면서, 하이프 머신(Hype machine)은 초과 가동되었습니다.

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하지만 다음 달이 되기도 전에, 상황은 완전히 뒤집혔습니다. 6월 25일 보고에 따르면, OpenAI의 재무 자문가들은 이제 주춤하며, 큰 기대를 모으고 있는 IPO(기업공개)를 2027년까지 완전히 미룰 것을 회사 측에 적극적으로 권고하고 있습니다.

이는 현실 자각(Reality check)입니다.

OpenAI의 비공개 자금 조달 라운드는 기하급수적인 자산 인플레이션의 과정이었으며, 2026년 3월에는 8,500억 달러 이상의 기업 가치로 급등했습니다. 뱅커들은 CEO Sam Altman에게 명확한 선택지를 제시했습니다: 상장을 더 빨리 승인받기 위해 기업 가치 기대치를 낮추거나, 1조 달러 목표를 보호하기 위해 IPO를 2027년까지 연기하는 것입니다. 보도에 따르면 Altman은 그 1조 달러라는 수치를 조금이라도 낮추는 것은 절대 불가하다는 입장을 밝혔습니다.

자문가들은 왜 갑자기 이토록 겁을 먹은 것일까요? 그들은 방금 Elon Musk의 SpaceX (SPCX) 데뷔 때 일어난 일을 목격했기 때문입니다. 거대한 로켓과 같은 상장은 초기에 급등하며 잠시 Musk를 조만장애(Trillionaire)로 만들었으나, 이후 급격한 되돌림(Pullback)을 경험했습니다. 뱅커들은 과도하게 확장된 내러티브(Narratives)를 쫓느라 공개 시장의 개인 투자자(Retail) 수요가 완전히 고갈되었다는 사실을 깨달았을 가능성이 높습니다.

스타트업이 비공개 상태일 때는 벤처 캐피털리스트(Venture capitalists)의 낭만적인 전망만으로도 생존할 수 있습니다. 하지만 공개 시장은 즉각적이고 투명한 수학적 실행력을 요구합니다.

기저에 깔린 재무 공시 내용은 경악스러운 운영 상황을 드러냅니다. OpenAI는 130억 7,000만 달러의 매출을 기록했음에도 불구하고, 2025년에 385억 달러라는 천문학적인 순손실을 기록했습니다. 올해 초 월 매출이 20억 달러라는 회복력 있는 속도로 진행되었음에도 불구하고, 이 회사는 2026년에도 약 140억 달러의 손실을 기록하며 자금을 소진할 것으로 예상됩니다.