NZS Capital이 Tyler Technologies (TYL)를 AI 우려에 회복력이 있다고 보는 이유

NZS Capital, LLC는 투자 관리 회사로, 자사의 “NZS Growth Equity Strategy” 2026년 1분기 투자자 서신을 발표했습니다. 서신 사본은 여기에서 다운로드할 수 있습니다. NZS Growth Equity 전략은 2026년 1분기에 -8.75%(총 수익률, gross) 및 -8.91%(순 수익률, net)의 수익률을 기록하며, Morningstar Global Target Market Exposure Index의 -3.30%에 못 미치는 성과를 보였습니다. 이러한 하락은 주로 성장주(growth stocks)의 약세와 소프트웨어(software)에 대한 상당한 노출 때문이었습니다. 소재(materials) 섹터가 절대 수익률에 긍정적인 영향을 미쳤으나, 반도체(semiconductor) 하위 섹터 또한 강력한 기여를 보였습니다. 절대 수익률을 저해한 주요 요인으로는 정보 기술(Information Technology), 금융(Financials), 헬스케어(Healthcare)가 포함되었습니다. 전반적인 시장 하락은 불확실성 증가와 인플레이션 기대치 상승 속에서 회사에 새로운 투자 기회를 제공했습니다. 또한, 2026년 최고의 선택을 확인하려면 전략의 상위 5개 보유 종목을 확인하시기 바랍니다.

2026년 1분기 투자자 서신에서 NZS Capital은 Tyler Technologies, Inc. (NYSE:TYL)와 같은 주식을 강조했습니다. Tyler Technologies, Inc. (NYSE:TYL)는 미국의 공공 부문을 위한 선도적인 통합 소프트웨어 및 기술 솔루션 제공업체입니다. 2026년 6월 18일, Tyler Technologies, Inc. (NYSE:TYL)는 주당 $276.88로 마감되었습니다. Tyler Technologies, Inc. (NYSE:TYL)의 1개월 수익률은 -11.61%였으며, 지난 52주 동안 주가는 51.41% 하락했습니다. Tyler Technologies, Inc. (NYSE:TYL)의 시가총액(market capitalization)은 $113.9억 달러입니다.

NZS Capital은 2026년 1분기 투자자 서신에서 Tyler Technologies, Inc. (NYSE:TYL)와 관련하여 다음과 같이 언급했습니다:

"헬스케어를 제외한 포트폴리오의 새로운 추가 종목에는 ~의 옵션성 포지션(optionality positions)이 포함됩니다"

Tyler Technologies, Inc.(NYSE:TYL) 및 Sabre Corp. 이번 분기에 우리가 추가한 Tyler Technologies는 공공 행정, 자산 평가, 세금 산정, 법원 관리 및 공공 안전을 포함한 정부 행정 목적의 소프트웨어를 제공합니다. 우리는 Tyler의 소프트웨어가 단순한 코드 이상의 가치를 지닌 미션 크리티컬 (mission critical) SoR (System of Record, 기록 시스템) 역할을 한다고 주장합니다. 그럼에도 불구하고 그들의 제품은 보통 고객 운영 예산의 1% 미만만을 차지합니다. 지방 정부 고객의 위험 회피적 성향을 차치하더라도, 이 정도로 높은 NZS (Network/Zero-sum/Non-zero-sum 관련 지표) 수준이 내부적으로 분위기에 따라 결정되거나(vibe coded), 실적이 없는 "AI 네이티브 (AI-native)" 스타트업으로 교체(rip and replace)될 가능성은 매우 낮아 보입니다. 이러한 긍정적인 전망에도 불구하고, Tyler의 주가는 지난 1년 동안 40% 이상 하락했습니다. 궁극적으로 우리는 가장 가능성 높은 결과가 AI 에이전트가 기존의 고-NZS SoR을 대체하기보다는 이들과 상호작용하는 것이라고 생각합니다. 이는 AI로 인해 소프트웨어 산업이 직면한 두 번째이자, 우리 의견으로는 훨씬 더 큰 위험으로 우리를 인도합니다. 우리는 AI가 기존 소프트웨어 플랫폼을 몰아내는 것보다 노동력 제거를 통해 ROI (투자 수익률)를 창출하는 데 훨씬 더 집중하고 있다고 생각합니다. AI로 인한 노동력 위험이 (가능성이 높지는 않더라도) 신빙성 있는 우려라고 믿기 때문에, 우리는 소프트웨어 노출(exposure)을 그에 맞춰 배치했습니다. 우리 소프트웨어 보유 자산의 약 70%는 주로 버티컬 마켓 소프트웨어 (vertical market software), 즉 광범위한 기업보다는 특정 수직 시장을 서비스하는 기업들입니다. 우리는 버티컬 마켓 소프트웨어 비즈니스에서 시트 리스크 (seat risk, 사용자 수 감소에 따른 위험)가 현저히 낮다고 믿습니다.