Nvidia Corporation (NASDAQ:NVDA)은 OpenAI의 차기 인프라 확장 리스크를 누가 부담할 것인지를 바꿀 수 있는 금융 지원 보증(financing backstop)을 논의 중입니다. Wall Street Journal의 7월 26일 보도에 따르면, Nvidia는 OpenAI를 잠재적 임차인으로 하는 오하이오 남부의 제안된 10기가와트(GW) 데이터 센터 캠퍼스를 위해 약 2,500억 달러 규모의 자금 조달을 보증하는 방안을 논의 중입니다. Reuters는 SoftBank의 SB Energy가 개발 중인 이 프로젝트가 하드웨어를 포함하여 5,000억 달러 이상의 비용이 들 수 있다고 전했습니다. 또한 Nvidia는 해당 부지 내 칩 구매를 위해 최대 3,500억 달러 규모의 별도 금융 지원도 논의 중인 것으로 알려졌습니다.

이것은 협상 단계이며 완료된 약정은 아닙니다. Nvidia의 연결 고리는 두 가지 특정 금융 채널을 통해 이루어집니다. 보증(guarantee)을 통해 대출 기관은 Nvidia의 더 강력한 신용을 바탕으로 OpenAI의 임대 계약을 인수(underwrite)할 수 있으며, 별도의 칩 금융 지원은 Nvidia 자체 가속기(accelerators) 구매 자금을 조달할 수 있습니다. 두 방식 모두 제품 배포를 가속화할 수 있지만, 보증 방식은 Nvidia를 고객 신용 및 프로젝트 실행 리스크에 노출시킬 수도 있습니다. 이러한 제안된 결합 방식은 왜 투자자들이 미래의 일부 칩 수요가 공급업체가 고객의 자금 조달을 돕는 것에 의존하게 될 수도 있다고 우려하는지를 설명해 줍니다.

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Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT)은 일반적인 AI 섹터 노출이 아니라 OpenAI의 클라우드 지출을 통해 연결되어 있습니다. 만약 OpenAI가 Azure를 통해 그에 상응하는 컴퓨팅 자원을 구매하는 대신 오하이오 캠퍼스를 직접 임차하고 통제하게 된다면, Microsoft는 일부 자본 부담은 피할 수 있겠지만 관련 클라우드 인프라(cloud-infrastructure) 수익과 워크로드 배치(workload placement)에 대한 통제권을 놓칠 수 있습니다. 그러나 이것이 OpenAI가 Microsoft를 떠난다는 것을 의미하지는 않습니다.

이들 기업의 4월 27일 수정된 계약에 따르면, Microsoft는 OpenAI의 주요 클라우드 파트너로 남으며, Microsoft가 필요한 기능을 지원할 수 없거나 지원하지 않기로 선택하지 않는 한 OpenAI 제품은 Azure에서 가장 먼저 출시될 것입니다. OpenAI는 다른 클라우드 제공업체(cloud providers)를 통해 제품을 서비스할 수 있는 반면, Microsoft는 2032년까지 OpenAI 모델 및 제품에 대한 비독점적 라이선스(non-exclusive license)를 보유하며 주요 주주로 남습니다. 또한 2025년 10월의 계약에는 OpenAI가 Azure 서비스를 구매하기 위해 2,500억 달러를 추가로 약정하는 내용이 포함되었습니다. 따라서 오하이오(Ohio) 제안은 완전한 결별이 아닌, 한계적 차원에서의 인프라 다변화(infrastructure diversification)를 의미합니다.

Insider Monkey의 헤지펀드 데이터베이스에 따르면, 2026년 3월 31일 기준으로 보고 가능한 MSFT 롱 포지션(long positions)을 보유한 헤지펀드 포트폴리오는 282개로, 2025년 12월 31일의 312개에서 감소했습니다. 이는 해당 분기 동안 일부 펀드가 이탈했음에도 불구하고 Microsoft가 여전히 매우 광범위하게 소유되고 있음을 나타냅니다.

7월 15일 결제 데이터에 따르면 MSFT 공매도(sold short) 수량은 92,373,474주로, 유동 주식(public float)의 1.24%에 해당합니다. Microsoft의 최신 10-Q 보고서는 전환사채(convertible debt)가 아닌 일반 선순위 채권(conventional senior notes)을 공개했으며, 진행 중인 주식 교환 거래(stock-for-stock transaction)도 없었습니다. 이는 낮은 공매도 비율(short float)이 최근의 자금 조달 이야기(financing story)가 나오기 전까지 하락장 포지셔닝(bearish positioning)이 과밀하지 않았음을 보여주는 비교적 명확한 지표가 됩니다.