Nvidia (NASDAQ:NVDA)는 AI 인프라 지출이 여전히 가속화되고 있다는 새로운 증거와 함께 8월 26일 실적 발표를 앞두고 있습니다. 7월 23일, Amkor Technology (NASDAQ:AMKR)는 미국 내 첨단 칩 패키징 (Advanced Chip Packaging) 및 테스트 용량을 확장하기 위해 Nvidia와 15억 달러 규모의 다년 계약을 체결했다고 발표했습니다. 이 소식에 Amkor의 주가는 장 후반 거래에서 약 15% 상승했으며, 이미 움직임을 보이고 있던 주가에 또 다른 데이터 포인트를 추가했습니다.

이번 계약에 따라 Nvidia는 Amkor가 애리조나의 용량을 포함한 미국의 첨단 패키징 운영을 확장할 수 있도록 선결제 (Prepayment)를 진행할 예정입니다. 또한 양사는 단일 패키지 내에 서로 다른 칩 유형을 결합하는 데 중점을 두고, Nvidia의 AI 및 가속 컴퓨팅 (Accelerated-computing) 플랫폼을 위한 패키징 및 테스트 기술을 공동 개발할 것입니다. Amkor는 이미 Nvidia의 데이터 센터 프로세서를 위한 첨단 패키징을 처리하고 있으므로, 이번 계약은 새로운 관계를 시작하기보다는 기존 관계를 심화하는 것이며, 이는 Amkor가 지난 6월 미국 내 패키징 역량을 구축하기 위해 TSMC와 별도의 10년 파트너십을 체결한 지 몇 주 만에 이루어진 것입니다.

강세론 (Bull Case): 필요하기 전에 용량을 확보하기

Amkor 계약의 강세론적 의미는 Nvidia가 다음 AI 수요 파도가 몰려오기 전에 첨단 패키징 및 테스트 용량을 확보하고 있다는 점입니다. 8월 5일, SpaceX가 상장 기업으로서 첫 실적을 발표하며 Vera Rubin 아키텍처를 사용하는 Nvidia GPU를 기반으로 독점적으로 AI 시스템을 구축할 것이라고 밝히자 주가는 최대 4.9% 급등했습니다. 일론 머스크 (Elon Musk)는 SpaceX가 내년에 Nvidia GPU 생산량의 "매우 상당한 비율"을 확보할 것으로 기대한다고 말했습니다. SpaceX는 2026년 말까지 2기가와트(GW) 이상의 컴퓨팅 용량을, 2027년 말까지 10기가와트를 목표로 하고 있습니다. 이 뉴스는 Alphabet, Meta Platforms, Amazon, Microsoft, Oracle을 포함한 하이퍼스케일러 (Hyperscalers)들의 대규모 AI 자본 지출 (Capex) 약속이라는 광범위한 패턴과 함께 전달되었으며, 이들 모두는 이미 Nvidia의 실적 발표에 앞서 결과를 보고했습니다.

실적 발표일이 진정한 시험대

이 모든 상황은 Nvidia의 주가가 자체 실적 발표에 대해 변동성이 큰 반응을 보여왔다는 사실을 바꾸지 않습니다. 이전 실적 발표 이후 주가는 220달러 이상으로 정점을 찍었으나, 이후 몇 주 동안 매도세가 이어지며 현재는 207달러 근처에서 거래되고 있습니다. 이러한 패턴은 장기적인 추세가 상승세를 유지하는 동안에도 지난 여러 분기에 걸쳐 반복되었습니다. 월스트리트의 컨센서스(Consensus)는 회계연도 2분기 매출을 약 918억 달러, 주당순이익(EPS)을 약 2.08달러로 예상하고 있으며, 이는 매출 약 910억 달러(±2%) 및 매출총이익률(Gross Margin) 약 75%라는 경영진의 자체 가이던스(Guidance)를 약간 상회하는 수준입니다. 만약 실적 보고서가 압도적인 수치로 상회하기보다는 단순히 이 수치들을 충족하는 수준에 그친다면, 주가는 실적 발표 이후 1~3개월 동안 발표 전의 상승분을 반납하는 경향을 보여왔습니다.