투자 관리 회사인 Hayden Capital이 2026년 2분기 투자 서한을 발표했습니다. 이 서한은 여기에서 다운로드할 수 있습니다. 2분기에 포트폴리오는 S&P 500의 15.2% 대비 6.9%의 수익률을 기록하며 상승했습니다. 전체적으로 포트폴리오의 약 34%가 아시아에, 43%가 북미에, 나머지는 다른 지역에 분산되어 있습니다. Hayden Capital은 올해 어려운 실적에도 불구하고 안정적인 수익력을 가진 고품질 프랜차이즈에 초점을 맞춘 전략을 유지하며 투자를 지속하고 있습니다. 가장 큰 투자처들은 40% 이상의 매출 성장을 경험하고 있지만, 광범위한 시장과 비슷한 가치 평가를 받고 있어 향후 초과 성과를 낼 잠재력을 시사합니다. 최근 AI 투자 분야의 시장 조정은 투자자들 사이에 더 건강한 관점을 불러일으켰으며, 강력한 비즈니스 기초 체력의 중요성을 강조하고 있습니다. 기업들은 전면적인 대체보다는 AI 회사와의 파트너십에 기울고 있으며, 이는 데이터 접근성과 운영 효율성을 개선하는 데 도움이 되고 있습니다. 'SaaS-pocalypse'가 시작된 지 6개월이 지났음에도 불구하고, 소프트웨어 업계의 기존 강자들은 초기 혼란 우려에도 불구하고 회복력을 보이고 있습니다. AI가 분명 혁신적이지만, 시장에서 예상되던 급격한 변화는 기대만큼 빠르게 나타나지 않았습니다. 또한, 2026년 최고의 종목을 확인하려면 이 펀드의 상위 5개 보유 종목도 확인해 보세요.

Hayden Capital은 2026년 2분기 투자 서한에서 NVIDIA Corporation에 주목했습니다. NVIDIA Corporation은 Compute & Networking 및 Graphics 부문을 통해 운영되는 선도적인 데이터 센터 규모의 AI 인프라 회사입니다. 2026년 9월 16일, NVIDIA Corporation은 주당 $213.90으로 마감했습니다. 지난 한 달 동안 NVIDIA Corporation은 1.36% 하락했지만, 지난 1년간은 21.37% 상승했습니다. NVIDIA Corporation의 시가총액은 5.15조 달러이며, 주가는 52주 범위 내에서 $164.27에서 $236.54 사이를 거래해 왔습니다.

Hayden Capital은 2026년 2분기 투자자 서한에서 NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA)에 대해 다음과 같이 언급했습니다:

"이 질문에 답하려면 두 번째 변수, 즉 투입 자본 대비 증가된 수익률(incremental return on invested capital)에 대한 명확성이 필요합니다. 이것이 지난 한 해 동안 하이퍼스케일러(hyperscalers)를 둘러싼 서사(narrative)와 (따라서 그들의 주가)가 변동해 온 이유이며, 아무도 이 답에 자신감을 느끼지 못하는 이유입니다. 다운스트림 수혜자인 반도체 부품 제조업체들은 더욱 노출되어 있습니다. 만약 이 회사들이 현금 흐름의 100%를 50%의 ROIC로 재투자하고 있다면, 그것은 환상적입니다. 수익은 그 비율로 복리 성장해야 하며, 현재 가격으로 볼 때 주식은 저평가되어 보입니다. 아이러니하게도, 자체 운영에 AI를 배포하는 회사들에게 더 나은 수익을 얻기 위해서는 희소성의 반대가 필요합니다. 그들은 토큰 가격이 하락하거나 – 또는 모델 기능이 충분히 개선되어 결과물이 마침내 지출을 정당화할 수 있도록 해야 합니다. 그리고 토큰 가격의 하락은 공급 증가를 요구하는데, 이는 이미 시작되고 있습니다 (SK하이닉스, 삼성, CXMT의 최근 발표 참고). 재판매 프리미엄이 압축되는 시점에 그 공급이 도착하고 투기적 수요가 함께 사라진다면 어떻게 될까요? 그것에 대한 확신 없이는 지속 가능한 ROIC를 계산할 수 없습니다. 희소성이 끝날 가능성이 커지고 있다면, 희소성 가격 책정에 의존할 수 없습니다. 결국, 근본적인 지지 가격은 최종 사용자가 자체 비즈니스에 AI를 내장하여 창출할 수 있는 수익에서 제공업체의 마진을 뺀 금액이어야 합니다. 하지만 그 숫자를 어떤 정밀도로 계산하기에는 아직 너무 이릅니다.

흥미롭게도, 시장 역시 같은 것을 묻고 있는 것 같습니다. 예를 들어,

NVIDIA Corporation(NASDAQ:NVDA)은 의심할 여지 없이 이 AI 구축 호황의 한가운데에 있는 가장 중요한 기업 중 하나입니다. 하지만 올해 실적이 전년 대비 약 +89% 성장할 것으로 예상함에도 불구하고, 그 주가수익비율(P/E multiple)은 성장이 거의 GDP를 넘어서는 소비재 필수품 회사보다도 낮은 수준입니다. 저는 시장이 어느 쪽이든 틀렸다고 생각합니다. 즉, 실적이 지속 가능함을 입증하여 배수가 상승해야 하거나, 아니면 실적 성장 추정치가 낮아져야 합니다. 결국 중요한 것은 오늘 무슨 일이 일어나고 있는지가 아니라, 수익의 예측 가능성/지속 가능성입니다. 왜냐하면 한 기업 가치의 90% 이상은 5년 이후의 현금 흐름(earnings stream)에 놓여 있기 때문입니다. 시장은 단지 몇 년 후의 이익이 어떤 모습일지 모른다고 말하고 있는 것입니다… (전체 텍스트 읽기)