Nvidia, 2025년과 2026년을 아우르는 5,000억 달러 규모의 AI 칩 예약 주문 확보: 투자자들이 향후 매출을 추적할 수 있는 수주 잔고

투자자들은 여러 가지 이유로 Nvidia (NASDAQ: NVDA)에 대해 오랫동안 낙관적인 태도를 보여왔지만, 직접적인 관심을 많이 받지 못할 수도 있는 한 가지 요소는 바로 수주 잔고(backlog)입니다. AI 가속기(AI accelerators)에 대한 엄청난 수요 속에서, Nvidia는 2025년과 2026년을 합쳐 5,000억 달러 규모의 예약 주문 수주 잔고를 축적했습니다. 또한, 지난 6월 Jensen Huang CEO가 서울을 방문했을 때, 그는 Nvidia 주가가 지난 4년 동안 엄청난 상승을 기록했음에도 불구하고 우리가 AI 붐의 시작 단계에 있다고 언급했습니다.

하지만 이 칩 거인을 포함한 반도체 주식들은 높은 자본 지출 (capex) 및 순환 금융 (circular financing)에 대한 우려로 인해 최근 거래 세션에서 하락세를 보였습니다. 이러한 우려에도 불구하고, 투자자들은 이번 조정을 주식을 추가 매수하는 기회로 삼는 것을 고려해야 합니다. 그 이유는 다음과 같습니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년, 잘 알려지지 않은 칩 제조사인 Nvidia에 대해 "Double Down" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업에 대해 동일한 "Total Conviction" 신호가 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

Nvidia의 현황

인정하건대, Nvidia를 둘러싼 불확실성은 이해할 수 있습니다. 하이퍼스케일러 (hyperscalers)들에 의해 계획된 약 7,250억 달러 규모의 예상 자본 지출 (capex)은 신용 접근성에 대한 의구심을 불러일으킬 수 있습니다. 더욱이, Nvidia는 많은 고객사의 투자자이기도 하여, 5,000억 달러가 수주 잔고를 진정으로 반영하는지에 대한 의문을 낳고 있습니다.

그럼에도 불구하고, 다른 요인들은 Nvidia가 정말로 어려움에 처해 있는지에 대해 의구심을 갖게 합니다. Huang은 투자자들이 "할인된 가격에 살 수" 있기 때문에 "매우 기뻐해야" 한다고 덧붙였습니다. 그의 말은 일리가 있어 보입니다. Nvidia의 주식은 S&P 500 평균인 29를 간신히 상회하는 30의 주가수익비율 (P/E ratio)로 거래되고 있습니다.

그러한 밸류에이션(Valuation)과 AI 붐에 대한 Huang의 주장에도 불구하고, Nvidia는 프리미엄을 받고 거래되고 있지 않습니다. 2027 회계연도 1분기(4월 26일 종료)에 Nvidia의 매출은 816억 달러를 기록하며 전년 동기 대비 85% 증가했습니다. 이는 211%의 연간 증가율을 기록한 583억 달러의 순이익(Net income)으로 이어졌습니다. 또한, 2026 회계연도에 매출이 65% 급증했기 때문에, Nvidia의 분기별 성장은 일회성 이벤트 그 이상입니다.

Nvidia의 성장률을 고려할 때, 회사가 성장을 인위적으로 부풀릴 필요는 없을 것으로 보입니다. 또한, "순환 금융 (Circular financing)"은 Nvidia의 AI 요구 사항을 반영하는 것입니다.

예를 들어, Nvidia는 고객이기도 한 네오클라우드 (Neocloud) 기업 CoreWeave의 투자자입니다. 기술적인 관점에서 볼 때, Nvidia가 성장하기 위해 CoreWeave가 반드시 "필요"한 것은 아닙니다.

그럼에도 불구하고, CoreWeave는 Nvidia가 자사의 하드웨어를 더 빠르게 배치하고 테스트할 수 있는 플랫폼을 제공합니다. 또한, 네오클라우드 산업은 신생 산업이기 때문에, 선두 기업들은 스스로 빠르게 규모를 확장할 수 있는 뒷받침을 갖추지 못하고 있습니다.