Nvidia, 채권 발행을 통해 250억 달러 조달: 투자자가 알아야 할 것

Nvidia는 6월 15일, 총 250억 달러 규모의 선순위 노트(senior notes)를 판매했습니다. 이는 Nvidia 사상 최대 규모의 채권 발행이며, 2021년 이후 처음으로 부채 시장에 진출한 것입니다. 이 거래는 만기가 2년에서 30년 사이에 걸쳐 있는 일곱 개의 트랜치(tranches)로 구성되어 있으며, 연간 이자율은 가장 짧은 노트의 경우 약 4.25%부터 가장 긴 노트의 경우 약 5.6%까지 다양합니다.

그렇다면 왜 Nvidia 같은 회사가 돈을 빌려야 할까요?

2009년 Nvidia를 놓쳤나? 이 희귀한 신호가 다시 깜빡이고 있다. 2009년, 'Double Down'이라는 신호가 Nvidia라는 잘 알려지지 않은 칩 제조사에 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, 그 동일한 'Total Conviction' 신호가 Nvidia의 1/100 크기 회사에 깜빡이고 있습니다. 계속하기 »

간단히 말해, 회사는 그렇게 할 필요가 없습니다. 그리고 이것이 이 거래를 자세히 살펴볼 가치가 있게 만드는 부분입니다.

돈이 필요하지 않은 회사

인공지능(AI) 칩 설계자가 얼마나 많은 현금을 창출하는지부터 살펴보겠습니다. Nvidia는 2027 회계연도 1분기(기간은 2026년 4월 26일까지)에 매출이 전년 대비 85% 증가한 기록적인 816억 달러를 기록했으며, 이는 데이터 센터 매출이 92% 증가하며 752억 달러를 견인했습니다. 영업활동 현금흐름(free cash flow), 즉 운영 현금에서 자본 지출을 뺀 금액은 단 세 달 동안 약 486억 달러에 달했습니다.

재무상태표 역시 이 회사가 현금 기계라는 증거를 보여줍니다. 채권 판매를 앞두고 Nvidia는 기존 노트 약 85억 달러와 대비하여 약 500억 달러의 현금 및 시장성 부채 증권을 보유하고 있었으며, 수백억 달러가 지분 투자 및 기타 전략적 투자에 묶여 있습니다.

또한 이 회사는 이미 주주들에게 막대한 금액을 돌려주고 있습니다. 회계연도 1분기 동안 Nvidia는 주로 자사주 매입(stock buybacks)을 통해 기록적인 수준인 약 200억 달러를 투자자들에게 반환했습니다. 지난 5월에는 이사회에서 재매입 승인액을 800억 달러 늘리고, 분기 배당금을 주당 0.01달러에서 0.25달러로 인상했지만, 이렇게 25배 증가했음에도 불구하고 실제 배당 수익률은 약 0.5%에 불과합니다.

"1분기에는 연구개발 (R&D), 생태계 투자, 그리고 자사주 매입 (share repurchases) 전반에 걸쳐 자본을 효과적으로 배분했습니다,"라고 Nvidia의 최고재무책임자 (CFO) Colette Kress는 회사의 회계연도 1분기 실적 발표 전화 회의 (earnings call)에서 밝혔습니다.

이번 자금 조달이 실제로 의미하는 것

그렇다면, Nvidia가 현금이 부족해서 이 일을 하는 것이 아니라면, 왜 하는 것일까요?

조달 금액의 일부는 회사의 기존 채권 (notes)을 차환 (refinance)하는 데 사용될 예정이며, 발행 문서에는 이를 일반적인 기업 목적 (general corporate purposes)과 함께 사용 용도로 명시하고 있습니다. 하지만 해당 기존 부채는 약 85억 달러에 불과하므로, 250억 달러의 대부분은 새로운 자금입니다.

어쩌면 이것은 주주 가치를 극대화하기 위한 일종의 수학적 전략일 수도 있습니다. Nvidia는 대출 기관들이 AI 구축 (AI build-out)에 대한 노출 (exposure)을 갈망하는 시점에 약 4.25%에서 5.6% 사이의 금리로 장기 자본을 확보했습니다. 실제로 이번 발행은 회사가 조달하고자 했던 목표보다 훨씬 더 많은 수요를 끌어모은 것으로 알려졌습니다. 강력한 신용 등급 덕분에 저렴하게 빌릴 수 있었으며, 2056년까지 이어지는 만기 일정 (maturity schedule)은 대부분의 자금을 수년, 혹은 수십 년 동안 상환하지 않아도 된다는 것을 의미합니다.