Nvidia 주식, 기록적인 매출에도 불구하고 2026년 S&P 500 지수를 간신히 상회. 이 성과가 시사하는 바는 무엇인가.

Nvidia (NASDAQ: NVDA)는 최근 몇 년 동안 믿기지 않는 질주를 이어왔습니다. 주가는 2021년 7월 말 이후(7월 22일 기준) 978% 급등했으며, 이는 어떤 투자자도 불평할 수 없는 수익률입니다.

하지만 이 선도적인 인공지능 (AI) 주식의 상승세가 둔화되었습니다. 2026년 들어 12% 상승하며 S&P 500 지수를 간신히 앞서고 있습니다. 투자자들은 Nvidia에 더 많은 것을 기대해 왔습니다. 올해 현재까지의 이 미미한 성과가 무엇을 시사하는지 알아봅니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년, Nvidia라는 잘 알려지지 않은 칩 제조사를 향해 "Double Down" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업에 대해 동일한 "Total Conviction" 신호가 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

Nvidia의 성공은 얼마나 지속 가능할까?

분명히 말하자면, 7개월도 채 되지 않은 기간 동안 12%의 가격 상승은 실망할 만한 수치가 아닙니다. 다만 주가가 2025년에 39%, 2024년에 171%, 2023년에 239% 상승했기 때문에, 지속적으로 높은 기대치를 갖게 된 투자 커뮤니티는 수익률 둔화가 앞으로 다가올 상황의 징후가 아닐까 우려할 수 있습니다. 물론 이것이 사실인지 여부를 알 방법은 없습니다.

Nvidia의 비즈니스는 계속해서 모든 엔진을 풀가동하고 있습니다. 2026년 2분기(4월 26일 종료) 매출은 전년 대비 85% 급증한 816억 달러를 기록하며 새로운 기록을 세웠습니다. 하이퍼스케일러 (hyperscalers)들이 AI 학습 및 추론을 위한 데이터 센터를 구축하기 위해 공격적인 지출을 지속함에 따라 수요는 상상을 초월하고 있습니다. 혁신 파이프라인은 탄탄하며, 회사의 수익성은 놀라운 수준입니다.

경영진에 따르면 미래는 더할 나위 없이 밝을 수 있습니다. 최고 재무 책임자 (CFO)인 Colette Kress는 최근 실적 발표에서 "AI 인프라 지출은 이 십 년기가 끝날 때쯤 연간 3조 달러에서 4조 달러에 달할 궤도에 올라 있습니다"라고 말했습니다. AI 지출 붐이 지속되는 한, Nvidia는 수혜를 입을 것입니다.

하지만 이는 시장이 직면한 가장 큰 질문일지도 모르는 문제로 관심을 돌리게 합니다. 그리고 이는 Nvidia 성공의 지속 가능성(durability)과 관련이 있습니다. 하이퍼스케일러(hyperscalers)들은 Nvidia의 강력한 그래픽 처리 장치(GPUs)에 대한 의존도를 낮추기 위해 자체적으로 맞춤형 칩을 개발하고 있습니다. 현재는 수요가 강력하지만, Nvidia의 가장 중요한 고객들이 탈출 전략(exit strategy)을 모색함에 따라 이는 장기적인 리스크를 초래합니다.

게다가, AI 관련 자본 지출(capital expenditures)이 최종 수익이 기대에 미치지 못할 경우 급격히 감소할 수 있습니다. 이는 거대한 불확실성입니다.

월가(Wall Street) 또한 매출 성장세가 둔화될 것으로 예상하고 있습니다. 셀사이드 컨센서스(Sell-side consensus) 추정치에 따르면, 회계연도 2026년에서 2029년 사이의 매출은 219% 증가할 것으로 예상되는데, 이는 지난 3년 동안 보고된 700%에 비해 현저히 느린 속도입니다.