NVIDIA를 투매하고 계신가요? AI 청사진이 말하는 그것이 당신의 가장 큰 실수가 될 이유

핵심 요약

NVIDIA의 1분기 매출은 820억 달러(85% 증가)를 기록했으며, 1,190억 달러의 공급 약정(supply commitments)을 달성했습니다. 이는 최근의 7% 매도세를 오히려 매수 기회처럼 보이게 만듭니다.

Broadcom이 촉발한 패닉은 CoreWeave (CRWV)가 2030년까지 5기가와트(GW) 규모의 AI 공장을 건설하고 있다는 사실을 간과하고 있습니다. 이러한 인프라 약정은 단기적인 악재로 인해 취소될 성격의 것이 아닙니다.

매출총이익률(Gross margins)은 75%로 확대되었고, 순이익은 210% 급증했습니다. 또한 800억 달러 규모의 자사주 매입(buyback)은 경영진이 현재 NVIDIA의 가격이 저렴하다고 믿고 있음을 시사합니다.

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NVIDIA (NASDAQ:NVDA)는 고점 대비 15% 하락하여 어제 200달러로 마감했습니다. 지난 한 주 동안 Broadcom (NASDAQ:AVGO)이 주도한 AI 패닉으로 인해 여러 AI 관련 주식들이 조정을 받았습니다.

이 글을 쓰는 시점에 NVDA는 이제 5조 달러 선 아래로 떨어졌습니다. Reddit은 항복(capitulation) 매도세로 뜨거워졌습니다. 많은 투자자들이 고점에 도달했다고 믿는 반면, 다른 이들은 항복하기 전에 SpaceX와 Anthropic의 IPO를 기다리고 있습니다. 어느 쪽이든, 그들은 NVDA 주식에서 벗어나려는 것으로 보입니다. 그것은 올바른 선택이 아닐 수 있습니다.

첫 번째 이유, AI 구축은 여전히 가속화되고 있다

NVIDIA는 전년 대비 85.2% 증가한 816.1억 달러의 2027 회계연도 1분기 매출을 보고했습니다. 이 중 데이터 센터(Data Center) 부문만 92% 증가한 752.5억 달러를 기록했습니다. 해당 부문 내 네트워킹(Networking)은 199% 성장했습니다. 다음 분기 가이던스(Guidance)는 910억 달러(±2%)로 제시되었으며, 여기에는 중국 데이터 센터 컴퓨팅은 제외되어 있습니다.

Jensen Huang은 AI 팩토리 구축을 "인류 역사상 가장 큰 인프라 확장"이라고 불렀으며, 수주 잔고(Order book)가 이를 뒷받침합니다. 현재 공급 약정액은 1,190억 달러에 달합니다. 고객들이 물러나고 있다면 그런 계약서에 서명하지 않을 것입니다. 하이퍼스케일러(Hyperscalers)가 데이터 센터(Data Center) 매출의 약 50%를 차지하고 있으며, 나머지는 소버린 AI(Sovereign AI), 엔터프라이즈(Enterprise), 그리고 산업용(Industrial) 분야로 계속 확장되고 있습니다. OpenAI의 배포 계획만으로도 NVIDIA 시스템 10기가와트(GW)를 목표로 하고 있으며, CoreWeave(NASDAQ:CRWV)는 2030년까지 5기가와트 이상의 AI 팩토리를 구축하고 있습니다. Broadcom이 좋지 않은 한 주를 보냈다고 해서 이러한 결정들이 번복되지는 않습니다.

두 번째 이유, 해자(Moat)가 계속해서 넓어지고 있습니다

매출 총이익률(Gross margin)은 전년도 60.8%에서 75.0%로 확대되었습니다. 이러한 가격 결정력(Pricing power)은 하단의 풀스택(Full stack)인 CUDA, NVLink, InfiniBand, 그리고 Spectrum-X Ethernet이 다른 누구도 복제할 수 없는 방식으로 함께 작동하기 때문에 발생합니다. Blackwell은 풀 스피드로 램프업(Ramping)되고 있으며, Blackwell 300은 생산 중이고, 에이전틱 AI(Agentic AI)를 위한 Vera CPU를 탑재한 Vera Rubin 플랫폼이 발표되었습니다. Dynamo 1.0은 Blackwell의 추론(Inference) 성능을 최대 7배까지 향상시킵니다.

수익성은 이 스택(Stack)으로부터 흘러나옵니다. 이번 분기 순이익(Net income)은 583.2억 달러를 기록하며 210.63% 증가했습니다. 잉여 현금 흐름(Free cash flow)은 485.5억 달러였으며, 전년도 전체로는 965.8억 달러의 잉여 현금 흐름을 창출했습니다. 경영진은 막대한 자본을 환원하고 있습니다. 지난 5월에 800억 달러 규모의 새로운 자사주 매입(Buyback) 승인이 이루어졌으며, 분기 배당금은 주당 0.01달러에서 0.25달러로 인상되었습니다.