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자본 비용 상승으로 압박을 받고 있는 기업들이 더 이상 수익을 내지 못하는 사업부를 정리함에 따라, Nestlé가 워터(water) 사업의 절반을 Platinum Equity에 매각하기로 결정한 것은 유럽의 카브아웃 (carveout) 열풍을 보여주는 최신 신호입니다.

이번 거래는 해당 사업의 가치를 49억 유로(약 56억 달러)로 평가하며, Nestlé는 약 30억 유로의 현금을 확보하게 됩니다. 계약 조건에 따라 Nestlé는 Platinum과 합작 투자 (joint venture) 회사를 설립할 예정이며, 이 회사는 S.Pellegrino, Source Perrier, Nestlé Pure Life를 포함한 30개 이상의 브랜드를 운영하는 파리 본사 기반의 독립 기업으로 운영됩니다.

이번 거래는 스위스 식품 다국적 기업인 Nestlé가 핵심 사업에 집중하기 위한 지속적인 추진 과정의 일환으로, 중국 Luckin Coffee의 대주주인 Centurium Capital에 Blue Bottle Coffee 매각을 확정한 지 불과 3개월 만에 이루어졌습니다.

PitchBook에 따르면, 올해 7월 23일까지 유럽의 PE (private equity) 카브아웃 (carveout) 거래 가치는 418억 유로를 기록했습니다. 현재의 속도가 유지된다면 거래 가치는 748억 유로에 달할 수 있으며, 이는 2019년의 853억 유로와 2024년의 795억 유로에 이어 역대 가장 강력한 카브아웃 (carveout) 가치를 기록한 해 중 하나가 될 것입니다.

하지만 거래 건수는 뒤처지고 있습니다. 올해 현재까지 417건을 기록하며 2025년의 기록적인 818건에 크게 못 미치고 있는데, 이는 활동의 광범위한 반등보다는 규모가 더 크고 건수는 적은 거래가 이루어지고 있음을 시사합니다.

PitchBook의 2025 Annual European PE Breakdown에 따르면, 2022년 이후 높아진 자본 비용은 기업들이 재무제표 (balance-sheet) 강화에 더욱 집중하게 만들었으며, 비용이 많이 드는 부채 기간을 견디기보다는 비핵심 (noncore) 또는 성장세가 느린 사업부를 매각하도록 유도했습니다.

동일한 금융 압박은 레버리지가 높은 스폰서 간 거래 (sponsor-to-sponsor deals)의 인수 심사 (underwrite)를 어렵게 만들었으며, 이에 따라 PE (private equity) 기업들은 재무 공학 (financial engineering)보다는 운영 개선을 통해 수익을 창출할 수 있는 카브아웃 (carveout)으로 눈을 돌렸습니다.

West Monroe의 M&A 파트너인 Connor Kohlenberg는 M&A 모멘텀이 비핵심 자산을 넘어 확장되고 있다고 말했습니다.

"상장 대기업들이 핵심 사업에 우선순위를 다시 두어야 함에 따라, 자산 정리를 시작하고 있습니다"라고 그는 말했습니다. "우선순위가 낮은 자산이든, 혹은 높은 멀티플 (multiple)을 요구할 수 있는 매우 혁신적인 사업부이든 간에, 이러한 사례를 계속해서 많이 보게 될 것입니다."

최근 유럽에서 이루어진 몇몇 PE 카브아웃 (carveout) 거래로는 지난 4월 TPG가 UnitedHealth Group의 Optum UK 사업부를 15억 유로에 인수한 사례가 있습니다. 또한 Apollo Global Management는 같은 달 프랑스 기반의 자동차 기술 공급업체인 Forvia로부터 Interiors Business Group을 기업 가치 18.2억 유로에 인수했습니다.

이 기사는 원래 PitchBook News에 게재되었습니다.