투자은행 Needham은 AMD와 Anthropic의 최신 발표 이후 Riot Platforms (NASDAQ: RIOT)에 대한 상승 여력을 전망했습니다. 이 투자은행은 Riot의 수요일 종가인 23.38달러와 비교하여 '매수 (Buy)' 의견과 28.50달러의 목표 주가를 유지했습니다.

AMD는 수요일, Anthropic이 자사의 AI 칩을 최대 2기가와트 (GW)까지 사용하기로 하는 계약을 발표했으며, 첫 1기가와트는 2027년 상반기에 배포를 시작할 예정이라고 밝혔습니다. 또한 AMD는 Anthropic에 최대 50억 달러를 투자할 것이라고 밝혔으며, 이 약정은 배포 마일스톤 (milestones)과 연계되어 있습니다.

AMD는 Anthropic의 향후 데이터 센터 임대에 대한 금융 지원 (financial backstop)을 논의 중인 것으로 알려졌으며, Needham은 이러한 조치가 AMD의 고객 및 파트너들을 Riot과 같은 인프라 운영업체들에게 더 매력적인 임차인으로 만들 수 있다고 언급했습니다.

AMD의 Rockdale 확장 권리

Riot은 현재 Riot의 Rockdale 데이터 센터에서 AMD와 50메가와트 (MW)의 핵심 IT 부하 (critical IT load) 계약을 맺고 있습니다. Riot의 3월 분기 보고서에 따르면, AMD는 또한 추가로 150MW를 커버하는 권리를 보유하고 있어, 해당 사이트에서의 총 점유 면적은 잠재적으로 200MW에 달할 수 있습니다.

이 구조에는 기존 확장 옵션에 따른 50MW의 예약 용량이 포함되어 있습니다. 또한 AMD는 남은 예약 용량을 모두 사용한 후, 가용 전력 상황에 따라 최소 50MW 단위로 행사할 수 있는 추가 100MW에 대한 조건부 우선권 (conditional first-priority right)을 보유하고 있습니다.

Needham은 AMD의 더 큰 Anthropic 약정이 AMD가 해당 권리를 행사하거나 고객을 Riot으로 유도할 확률을 높인다고 말했습니다. 분석가는 또한 Anthropic 파트너십과 관련하여 Riot의 추가 계약이 발표되지는 않았지만, AMD의 신용 지원 (credit support)이 향후 임대를 강화할 잠재력이 있다고 보았습니다.

Riot은 별도로 텍사스주 Corsicana 사이트를 여러 잠재적 임차인들에게 마케팅하고 있습니다. 이 캠퍼스는 완전히 개발될 경우 약 1GW의 용량을 제공할 것으로 예상되며, Rockdale은 Riot이 데이터 센터 워크로드 (workloads)로 완전히 전환하고자 하는 700MW의 그리드 상호 연결 (grid interconnection)을 보유하고 있습니다.

Needham, Riot의 AI/HPC 상승 가치 평가

Needham은 2028년 조정 EBITDA (adjusted EBITDA)에 21배의 할인율을 적용하여 목표 주가를 $28.50로 설정했습니다. 이 은행은 Riot이 AI/HPC 테넌트 (tenant) 확보 측면에서 더 많은 진전을 이룬 데이터 센터 동종 기업들보다 낮은 가격에 거래되고 있다고 밝혔으며, Corsicana를 자사의 커버리지 내에서 가장 매력적인 자산 중 하나로 설명했습니다.

기본 시나리오 (base case)에서는 Riot의 데이터 센터 포트폴리오 성장과 더불어 2027년과 2028년 동안 비트코인이 평균 약 $110,000를 기록한다고 가정합니다. 낙관적 시나리오 (bull case)에서는 AMD가 Rockdale의 남은 150 MW를 인수하고, Riot이 Corsicana에서 투자 등급 (investment-grade)의 앵커 테넌트 (anchor tenant)와 계약을 체결한다고 가정합니다. 비관적 시나리오 (bear case)에서는 추가적인 AI/HPC 임대가 발생하지 않고 건설 지연이 발생할 가능성을 가정합니다.