Musk의 발언이 IPO 공시 내용과 엇갈리면서 SpaceX 회의론자들의 우려 가중

SpaceX가 일주일 전 IPO(기업공개)를 신청했으나, Elon Musk가 벌써 혼란을 야기하고 있습니다.

재사용 로켓 제조사인 SpaceX가 투자자들에게 기업 스토리를 피칭(pitching)하기 시작하기 며칠 전, Musk는 수요일 늦게 (SpaceX가 소유한) 소셜 네트워크 X를 통해 경쟁 관계인 AI 스타트업 Anthropic과의 최근 파트너십 세부 사항을 설명했습니다. 그의 발언에는 SpaceX의 300페이지가 넘는 IPO 공시 서류에 포함되지 않은, 계약의 잠재적으로 중요한 측면이 포함되어 있었습니다.

이달 초, SpaceX는 테네시주 멤피스에 위치한 Colossus 1 데이터 센터의 미사용 컴퓨팅 용량(compute capacity)을 Anthropic에 임대하고 있다고 밝혔습니다. 지난주 공개된 투자설명서(prospectus)에 따르면

"이상한 점은 Musk의 말이 맞다면 S-1(상장 신청서)이 실질적으로 오도된 것이고, S-1이 맞다면 Elon이 예전처럼 또 장난을 치고 있다는 것입니다"라고 Columbia Law School의 교수이자 기업 지배구조 (corporate governance) 전문가인 Eric Talley는 이메일을 통해 밝혔습니다. "하지만 그보다 더 큰 문제는 SpaceX의 기업 가치 (valuation)를 산정하려고 (최선을 다해) 노력 중인 투자자들을 혼란스럽게 만든다는 점입니다."

Anthropic은 이 기사에 대한 논평을 거부했으며, SpaceX 측 대표들은 논평 요청에 응답하지 않았습니다.

SpaceX의 공시 서류에서 분석가들이 철저하지 못하다고 지적한 것은 Anthropic 관련 공시뿐만이 아닙니다.

PitchBook의 분석가인 Franco Granda는 투자설명서 (prospectus) 발행 이후 보고서에서 일련의 누락 사항들을 목록화했습니다.

SpaceX의 AI 부문은 투자자들이 가치를 평가하기에 특히 까다로운 영역입니다.

Musk는 급성장하는 생성형 AI (generative AI) 시장에서 OpenAI에 맞서기 위해 2023년 xAI를 설립했습니다. xAI는 시장에서 여전히 틈새 플레이어 (niche player)로 남아 있지만, Musk는 지난 2월 xAI를 SpaceX와 합병하는 거래를 진행하며 해당 사업의 가치를 2,500억 달러로 평가했으며, 이 거래를 통해 합병 법인의 기업 가치는 1.25조 달러에 달하게 되었습니다.

투자설명서에 따르면, 올해 1분기 SpaceX의 자본 지출 (capital expenditures)은 총 101억 달러로 전년 대비 두 배 이상 증가했으며, 그중 77억 달러가 xAI와 연관되어 있었습니다. 현재 SpaceXAI로 알려진 이 AI 부문은 해당 분기에 25억 달러의 영업 손실 (operating loss)을 기록했습니다.

자신의 연산 용량 (compute capacity)을 Anthropic에 임대하기로 선택한 것은, SpaceX 자체의 AI 모델과 서비스가 큰 수요를 불러일으키지 못하고 있으며, 회사가 비용이 많이 드는 인프라 (infrastructure)를 활용할 수 있는 위치에 있지 않음을 인정하는 것이었습니다.

Musk는 수요일 밤 X에 올린 게시물에서, SpaceX가 용량이 필요할 경우 해당 계약을 조기에 종료할 수 있기를 원한다고 말했습니다.

"우리는 그들을 곤란하게 만들지 않을 것이며 합리적인 탈출구 (off-ramp)를 제공할 것입니다"라고 Musk는 Anthropic을 언급하며 작성했습니다. "하지만 연산 자원 (compute)이 매우 부족해진다면, 언젠가 우리가 그것을 다시 돌려받아야 할 수도 있다고 말했습니다."

SpaceX의 낙관론자인 Ark Invest의 Cathie Wood는 xAI를 구축하는 데 수십억 달러가 소요된 연산 인프라 (compute infrastructure)를 수익화하려는 Musk의 행보를 높게 평가했습니다.

Wood는 5월 9일 해당 계약이 발표된 후, "Anthropic과의 계약 덕분에, 이제 SpaceXAI가 된 XAI는 Colossus에서의 막대한 손실에서 벗어나 네오클라우드 (neocloud)로서 상당한 수익성을 확보하는 방향으로 전환하고 있다"라고 작성했습니다. 그녀는 당시 이 움직임이 연간 50억 달러에서 60억 달러의 매출을 가져올 것이라고 추정했습니다.

하지만 이는 IPO 공시 (IPO filing)에서 훨씬 더 큰 숫자가 제시되기 전의 일이었으며, Musk가 이번 주에 사실상 투자 설명서 (prospectus)의 결함을 인정하는 듯한 발언을 하기 훨씬 전의 일이었습니다.

University of Colorado의 법학 교수인 Ann Lipton은 SpaceX가 상장 전 S-1 서류를 수정함에 따라, "해당 트윗을 설명과 함께 제출해야 한다"라고 말했습니다. 그녀는 이메일을 통해 Musk의 게시물이 공시 내용과 모순되는 것처럼 보이지만, 그 차이점들은 "조정 가능할 (reconcilable)" 수도 있다고 밝혔습니다.

그녀는 "보통 이런 문제는 SEC에 별도의 업데이트를 제출함으로써 처리된다"라고 덧붙였습니다.