Speculation around SpaceX-Tesla merger builds up

Elon Musk가 두 번째 조 단위 기업을 공개 시장(public market)으로 이끌 준비를 하면서, 이는 그를 미국에서 가장 가치 있는 10대 기업 중 두 곳의 수장으로 만들 가능성이 높으며, Musk의 궁극적인 목표는 두 실체를 하나로 결합하는 것이라는 이야기가 나오고 있습니다.

SpaceX는 올해 초 Musk의 인공지능 (AI) 기업인 xAI와 합병했을 당시 1.25조 달러의 비상장 시장 가치를 인정받은 후, 불과 2주 남짓 뒤에 Nasdaq에서 거래를 시작할 것으로 예상됩니다. Tesla의 시가총액은 현재 약 1.6조 달러 수준입니다.

해당 주제의 민감성 때문에 익명을 요구한 논의 관계자들에 따르면, 두 회사는 이미 수많은 공유 자원을 보유하고 있으며, Musk는 동료들과 두 회사를 하나로 통합할 가능성에 대해 논의해 왔습니다.

현재 Tesla의 한 직원은 CNBC에 이 전기차 기업의 많은 노동자들이 이러한 거래가 결국 일어날 것이라고 오랫동안 예상해 왔으며, 해당 주제가 내부적으로 공개적으로 논의되고 있다고 말했습니다. 회사 측근의 또 다른 인물은 전력 및 컴퓨팅 제약 (compute constraints)과 관련된 공유된 과제들이 정기적인 협업으로 이어졌다고 전했습니다.

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정부 계약을 기반으로 로켓을 발사하는 기업이 전기차 (EV) 제조업체와 공통점이 많아 보이지 않을 수 있지만, 두 사업 모두 AI와 AI 인프라 및 서비스를 구축하는 데 필요한 인재와 컴퓨팅 자원에 점점 더 집중하고 있습니다. SpaceX의 1분기 자본 지출 (capital expenditures) 101억 달러 중 4분의 3 이상이 AI와 관련되어 있었으며, Tesla는 최근 실적 보고서에서 자본 지출 (capex)이 올해 약 3배 증가하여 250억 달러를 넘어설 것이라고 밝혔습니다.

"Tesla는 전력, 냉각, 지연 시간 (latency), 신뢰성 및 비용에 대한 엄격한 제한이 있는 이동 중인 차량 내부에서 강력한 AI 시스템을 실행해야 합니다,"라고 Theory Ventures의 벤처 캐피털리스트이자 전직 엔지니어인 Tomasz Tunguz는 말했습니다. "SpaceX는 방사선, 열 사이클링 (thermal cycling), 발사 질량, 전력 생성 및 열 방출이 모두 실존적인 설계 제약 조건이 되는 궤도 상의 컴퓨팅 (compute)을 고민해야 합니다."

Tunguz는 잠재적인 합병이 실리콘밸리의 기술 애호가들의 관심을 끌었지만, 그 규모의 거래는 "복잡할" 것이라고 인정했습니다.

SpaceX와 Tesla의 대표들은 논평 요청에 응답하지 않았습니다.

세계 최고 부호인 Musk는 이미 거대 기업이 된 24년 된 기업의 약속을 월스트리트에 팔기 위해 다음 주 SpaceX의 로드쇼 (roadshow)를 시작할 예정입니다. SpaceX는 재사용 가능한 로켓 사업, Starlink 인터넷 위성 서비스, 그리고 이전의 Twitter로 알려졌던 소셜 미디어 사이트 X를 포함하는 xAI로 구성되어 있습니다. 또한 SpaceX는 AI 코딩 스타트업인 Cursor를 600억 달러에 인수하기 위한 합의를 검토 중입니다.

"저는 그것이 Elon 본인에 의해 증명되었다고 생각합니다,"라고 우주 관련 거래를 위한 금융 인프라를 구축하는 스타트업 Nebex의 CEO이자 오랜 SpaceX 투자자인 Tejpaul Bhatia가 말했습니다. "병렬 기업가 정신 (Parallel entrepreneurship)이 그에게는 효과가 있는 것으로 보입니다."

Tesla와 SpaceX는 수년간 자원을 모으고 인력을 공유하기까지 했습니다.

Musk는 그의 형제인 Kimbal 및 DBL Partners의 설립자인 벤처 캐퓨털리스트 Ira Ehrenpreis와 함께 양사의 이사회에 모두 참여하고 있습니다. SpaceX 이사회 멤버인 Antonio Gracias와 Steve Jurvetson은 이전에 Tesla의 이사회에서 활동했습니다. 또한 Charles Kuehmann은 10년 전 Apple에서 합류하여 Tesla와 SpaceX의 재료 공학 부문 부사장을 맡고 있으며, 주요 설계 문제를 해결하는 데 핵심적인 역할을 하는 것으로 알려져 있습니다.

지난 1월, Tesla는 xAI에 20억 달러를 투자했다고 밝혔습니다. 해당 주식은 다음 달 해당 회사가 xAI와 합병함에 따라 SpaceX의 지분이 되었습니다.

SpaceX는 투자 설명서(prospectus)를 통해, 테네시주 멤피스에 위치한 자사의 Colossus 시설 주변에 있는 xAI 소유 및 운영 데이터 센터에 전력을 공급하기 위해 2024년과 2025년에 Tesla의 Megapack 배터리 에너지 저장 시스템(BESS)을 6억 9,700만 달러 규모로 구매했다고 밝혔습니다. 또한 SpaceX는 2025년에 Tesla Cybertruck를 권장 소비자 가격(MSRP)으로 1억 3,100만 달러어치 구매했다고 언급했습니다.

양사 간의 이전 거래에는 Tesla가 SpaceX에 태양광 장비 및 자동차 부품을 판매한 것, Tesla가 SpaceX의 개인용 제트기를 사용한 것, 그리고 Tesla가 Cybertruck를 위한 특수 합금 개발을 위해 SpaceX에 의존한 것 등이 포함되었습니다.

공급업체들은 때때로 Musk의 기업들을 하나의 거대한 고객으로 간주하기도 합니다. 2024년, Nvidia는 Musk의 요청에 따라 Tesla로 향할 예정이었던 5억 달러 규모의 GPU 주문을 xAI로 돌리기로 합의했습니다.

법률 전문가들은 SpaceX와 Tesla의 합병이 반독점(antitrust) 문제를 일으킬 가능성은 낮지만, 두 회사의 각 주주들 사이에서 잠재적인 우려를 불러일으킬 수 있다고 말했습니다. 어느 회사가 모회사가 될 것인지, 주식 교환(stock swap)이 어떻게 이루어질 것인지, 그리고 적절한 가격을 누가 결정할 것인지에 대한 의문들이 까다로운 과제들 중 일부입니다.

거의 확실한 한 가지는 Musk가 SpaceX 이사회의 반발을 걱정할 필요가 없다는 점인데, 이는 CEO가 85%의 의결권(voting power)을 보유하고 있기 때문입니다. SpaceX는 투자 설명서의 위험 요인(risk factors) 섹션에서 자사가 "지배 기업(controlled company)"임을 명시하고 있으며, 이는 지배구조(governance) 규칙에 있어 예외를 허용하며 Class A 주주들이 Nasdaq의 "모든 기업 지배구조 요건을 준수해야 하는 기업의 주주들에게 제공되는 것과 동일한 보호를 받지 못할 것"임을 의미합니다.

SpaceX와 Tesla의 결합으로 가장 큰 수혜를 입을 수 있는 인물은 Musk일 수 있습니다.

SpaceX는 Musk의 보상 체계를 두 가지 이정표에 연결해 두었습니다: 시가총액 7.5조 달러 달성 및 최소 100만 명의 거주자를 동반한 화성 식민지화입니다. 한편, Tesla 주주들은 지난해 말 시가총액 상승 및 운영 성과와 연계된 12단계(tranches)로 구성된 보상 계획을 승인했습니다.

투자 회사인 Gerber Kawasaki의 CEO Ross Gerber는 앞서 CNBC와의 인터뷰에서 SpaceX와 Tesla의 합병이 Musk가 하나의 거대한 기업을 운영하고자 하는 꿈을 실현할 수 있게 해줄 것이며, Google과 같은 기업들과 AI 분야에서 경쟁하는 데 필요한 자금을 조달하고 빌리는 것을 더 용이하게 만들 것이라고 말했습니다.

Bhatia는 두 기업의 결합이 SpaceX의 핵심 시장에 놓인 기회를 인식하는 것에 더 가까울 것이라고 말했습니다.

"저는 현재 우주 시장이 매우 거대하다고 믿습니다."라고 Bhatia는 말했습니다. "그리고 SpaceX의 IPO(기업공개) 이후에는 시장이 더욱 커질 것입니다."

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