글로벌 지수 제공업체인 MSCI Inc.가 인도네시아 시장에 대해 더 많은 우려를 제기했으며, 이는 다음 주 잠재적 등급 강등을 앞두고 세계에서 가장 실적이 저조한 주식 시장 중 하나인 인도네시아에 새로운 타격을 입혔습니다.

목요일 검토에서 MSCI는 주주 구조의 투명성 제한과 적절한 가격 형성을 저해하는 조직적 거래(coordinated trading)의 징후를 문제로 제기했다고 밝혔습니다.

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"이러한 문제들은 국제 기관 투자자들이 실제 유동 주식(free float)을 평가하고, 포트폴리오 구축 및 지수 복제(index replication)를 위해 관찰된 시장 가격에 의존하는 능력을 실질적으로 제한합니다"라고 MSCI는 언급했습니다.

MSCI는 국제 투자자들에게 시장 정보의 품질, 적시성 및 가용성을 측정하는 기준인 인도네시아의 정보 흐름(information flow) 기준을 '부정적(negative)'으로 하향 조정했습니다.

이는 인도네시아가 신흥 시장(emerging-market) 지위를 유지할지, 아니면 프런티어 시장(frontier-market) 분류로 떨어질지를 결정하는 MSCI의 다음 주 결정에 앞서 나온 것입니다. 분석가들은 이러한 강등이 대규모 자본 유출을 촉발할 것이라고 말합니다.

또한 이는 인도네시아의 꾸준한 성장과 정치적 안정성 덕분에 한때 선호되었던 시장의 운명이 급격히 반전됨을 의미합니다.

2025년 자카르타 종합 지수(Jakarta Composite Index, JCI)는 트럼프 관세(Trump tariffs)를 중심으로 한 광범위한 변동성과 연말에 시작된 정부 정책 방향에 대한 우려에도 불구하고 22% 이상 상승했습니다. 올해 벤치마크 지수는 관세에 대한 우려가 중동 전쟁과 심화되는 재정 우려로 대체되면서 현재까지 29% 급락했습니다. JCI는 최근 0.6% 하락한 6132.58을 기록했습니다.

지난 1월 말, MSCI는 투자 가능성(investability) 문제를 제기했으며, 이어 다른 지수 제공업체인 FTSE Russell도 유사한 문제를 지적했습니다.

인도네시아는 신용평가사들로부터도 정밀 조사를 받고 있습니다. Moody’s Ratings와 Fitch Ratings는 모두 정책 결정의 투명성과 신뢰성 부족을 이유로 인도네시아에 대한 전망을 '부정적(negative)'으로 하향 조정했습니다.

당국은 최소 유동 주식 비율 (free-float requirement) 요건을 전체 주식의 15%로 두 배 상향하는 등 다양한 시장 개혁안을 내놓았으나, 분석가들은 신뢰를 회복하기 위해서는 더 많은 조치가 필요하다고 말합니다.

매도세는 루피아 (rupiah) 가치에도 타격을 주었습니다. 중앙은행의 지속적인 개입에도 불구하고, 루피아는 올해 들어 현재까지 아시아에서 가장 실적이 저조한 통화 중 하나였습니다.

인도네시아 중앙은행 (Bank Indonesia)의 일련의 금리 인상이 최근 루피아에 가해지는 압박을 일부 완화했으나, 이는 지난 몇 달 동안 머물러 있던 기록적인 저점에서 이제 막 벗어난 수준에 불과합니다.