Morningstar, SpaceX의 기업 가치가 IPO 목표가인 1.75조 달러의 절반에도 못 미친다고 분석

SpaceX가 2주 남짓한 시간 후에 Nasdaq에서 거래를 시작할 것으로 예상되지만, Morningstar 분석가들은 Elon Musk의 기술 거물 기업이 "현저히 고평가되어 있다"고 경고했습니다.

많은 기대를 모으고 있는 이번 데뷔는 역대 최대 규모의 기업공개 (IPO)가 될 것으로 예상되며, SpaceX는 750억 달러의 자금 조달과 1.75조 달러의 기업 가치를 목표로 하고 있는 것으로 알려졌습니다.

Morningstar 분석가들은 월요일에 발표된 보고서에서 "우리는 이 회사가 현저히 고평가되어 있다고 생각하며, 투자자들은 IPO 이후 더 매력적인 수준에서 주식을 매수할 기회를 갖게 될 것"이라고 밝혔습니다.

분석가들은 SpaceX의 xAI가 가질 잠재적 수익성에 대해 광범위한 가능성을 보고 있으며, 그 "경제적 해자 (economic moat)를 불확정적"이라고 판단했습니다. 그들은 이 부문이 회사에 "실질적인 가치 파괴의 위협"을 가할 수 있다고 보고 있습니다.

이에 따라 Morningstar가 계산한 SpaceX의 현금흐름할인 (DCF) 가치는 7,800억 달러로, 이는 사적 시장 (private market) 가치인 1.5조 달러보다 약 48% 낮은 수준입니다.

Morningstar는 다가오는 IPO가 개인 투자자들에게 최적의 진입 시점은 아니라고 말했습니다. 그러나 회사의 잠재적인 미래 성공에 참여하기를 열망하는 장기 투자자들은 상장 시점보다 "더 큰 안전 마진 (margin of safety)"을 확보하며 추후 더 많은 기회를 갖게 될 것이라고 분석가들은 덧붙였습니다.

Morningstar는 "지구상의 거의 모든 투자 은행에 의해 부양된 적은 초기 유통 물량, AI 인프라에 대한 투자자들의 활발한 수요, 그리고 IPO 단 15거래일 만에 Nasdaq 100 지수에 포함될 수 있는 전례 없는 경로를 고려할 때, SpaceX의 주가는 분리 과정을 견뎌내고 적어도 당분간은 상승할 가능성이 있다고 예상한다"고 밝혔습니다.

SpaceX는 2025년에 49.4억 달러의 손실을 기록한 데 이어, 최근 분기에는 42.8억 달러의 순손실을 기록했습니다.

Starlink 부문은 최근 분기에 32.6억 달러의 매출을 기록하며 전체 매출의 69%를 차지했습니다. 우주 사업 부문은 영업 기준으로 6.19억 달러의 손실을 기록했으며, AI 부문은 25억 달러의 손실을 기록했습니다. 이는 연결성 (connectivity) 사업만이 회사의 유일한 수익 부문임을 의미합니다.

결정적으로