Morgan Stanley, Warsh의 Fed에 대한 강력한 경고를 내놓다

투자자들은 곧 매우 슬림하고 조용한 연방준비제도(Federal Reserve)를 맞이하게 될 것으로 예상해야 합니다.

이는 Kevin Warsh의 연방준비제도 의장 데뷔에 대한 Morgan Stanley의 전망으로, 여기에는 중앙은행의 단기 금리 경로 및 장기적인 소통 방식에 대한 월스트리트(Wall Street)를 향한 경고가 포함되어 있습니다.

Morgan Stanley는 Warsh가 6월 17일 연방공개시장위원회(FOMC) 회의 후 첫 기자회견을 위해 단상에 설 때, 연방준비제도 관찰자들은 그의 전임자인 Jerome Powell과는 어조에서 급격한 변화를 느끼게 될 것이라고 밝혔습니다.

Warsh는 투자자들이 의존해 온 선제적 안내 (forward guidance) 및 경제 전망 도구인 경제 전망 요약(Summary of Economic Projections) 또는 **"점도표 (dot plot)"**에 대해 매우 비판적인 입장을 취해 왔습니다.

그는 소통 축소와 대차대조표 축소를 포함하는 "체제 변화 (regime change)"에 대한 자신의 의지에 대해 언론이 던지는 질문에 답변을 거부할 가능성이 매우 높습니다.

6월 12일 TheStreet에 이메일로 발송된 보고서에 따르면, "그가 특정 질문, 특히 예상되는 향후 정책 경로에 관한 질문에 답변을 거부하더라도 우리는 놀라지 않을 것입니다. 만약 Warsh 의장이 연준이 말을 너무 많이 하며, 선제적 안내 (forward guidance)가 변동성을 제거하는 만큼이나 많은 변동성을 주입한다는 자신의 믿음을 진지하게 받아들이고 있다면, 그는 향후 전망에 관한 발언을 제한하는 쪽을 선택할 수도 있습니다"라고 명시되어 있습니다.

해당 보고서는 이것이 향후 정책에 대한 힌트를 대폭 축소하고 미디어 브리핑 횟수를 줄이는 것을 포함할 수 있다고 전했습니다.

연준, 올해 현재까지 금리 동결 유지

FOMC는 Powell의 의장으로서 마지막 회의였던 4월 30일 회의에서 기준 연방기금 금리 (benchmark Federal Funds Rate)를 3.50% - 3.75%로 동결했습니다. 그는 2028년 4월까지 이사회의 이사직을 유지합니다.

정책 입안자들은 약화되는 노동 시장을 뒷받침하기 위해 2025년 마지막 세 차례의 회의에서 금리를 25 베이시스 포인트 (basis points) 인하했습니다.

이러한 "보험적" 인하 조치는 정책 입안자 대다수가 물가 상승의 위험이 고용 시장 안정화의 신호보다 더 크다고 판단한 이후 중단되었습니다.

연방기금 금리(funds rate)는 신용카드부터 학자금 대출에 이르기까지 **단기 차입 비용 (cost of short-term borrowing)**에 영향을 미치며, 모기지(mortgage) 금리에도 영향을 줄 수 있습니다.

Fed의 이중 책무 (dual mandate)는 까다로운 균형을 요구합니다

의회로부터 부여받은 Fed의 **이중 책무 (dual mandate)**는 최대 고용과 물가 안정입니다.

낮은 금리는 채용을 지원하지만 인플레이션을 부추길 수 있습니다. 이는 인플레이션을 더욱 가속화하여 잠재적으로 인플레이션 소용돌이(inflationary spiral)로 이어질 위험이 있습니다. -
높은 금리는 물가를 진정시키지만 고용 시장을 약화시킬 수 있습니다. 이는 차입 비용을 증가시키고 경제 활동을 더욱 위축시킵니다.

역사적으로 미국 중앙은행은 높은 물가보다 안정적인 일자리를 선호해 왔습니다. 인플레이션은 지난 5년 동안 **Fed의 연간 목표치인 2%**를 상회해 왔습니다.