Morgan Stanley, North Haven 사모 신용 펀드의 2분기 환매 요청 제한

Morgan Stanley의 North Haven Private Income Fund는 투자자들이 발행 주식의 11.6%를 환매하고자 요청함에 따라, 2분기 환매 요청액의 약 43%만을 이행할 것이라고 투자자들에게 알렸습니다. 이는 펀드의 분기별 자사주 매입 한도인 5%의 두 배가 넘는 수치입니다.

70억 달러 규모의 이 펀드는 2026년 3월 31일 기준 발행 주식의 5%에 해당하는 매입만을 수용할 것이며, 나머지 요청은 충족되지 않은 상태로 남겨둘 것이라고 밝혔습니다. 펀드 측은 신규 가입 및 배당 재투자를 고려했을 때, 펀드의 순자산 가치(NAV)에 미치는 순 영향은 약 1억 200만 달러, 즉 3월 31일 가치의 약 3.2%에 달한다고 설명했습니다.

1분기에 10.9%의 환매 압력에 직면했을 때 전액 회수가 불가능했던 투자자들이 이번 분기 환매 요청의 절반 이상을 차지했습니다.

Morgan Stanley Private Credit는 투자자 서한을 통해 "요청 활동의 구성과 1분기 대비 안정화된 수준을 볼 때, 이는 회사의 투자자 기반이 견고하다는 것을 나타낼 수 있다고 믿습니다"라고 밝혔습니다.

펀드 측은 2026년 5월 31일 기준으로 22억 달러 이상의 미인출 부채 한도(undrawn debt capacity)와 현금을 보유하고 있으며, 순자산 가치 대비 부채 비율(debt-to-NAV ratio)은 0.97배라고 밝혔습니다. 또한 4억 달러 이상의 유동성 대출(liquid loans) 포트폴리오를 보유하고 있다고 보고했습니다.

관련이 있지만 규모가 더 작은 수단인 North Haven Private Income Fund A의 경우, 환매 요청은 발행 주식의 총 7.2%였으며, 이 중 펀드의 표준 한도에 따라 5%만이 환매될 예정입니다.

Bloomberg에 따르면, 5월 31일 기준 이 펀드의 포트폴리오는 45개 산업과 301개의 개별 차입자에 걸쳐 있으며, 소프트웨어가 총 익스포저(exposure)의 약 22.7%를 차지하고 있습니다. 투자자들은 올해 대출 품질에 대한 우려와 인공지능(AI)이 이 시장의 많은 대출 기관들의 주요 익스포저 분야인 소프트웨어 비즈니스를 중단시킬 가능성에 대한 우려로 인해 사모 신용(private credit) 펀드에 대해 경계심을 키워왔습니다.

이러한 환매 압력은 Morgan Stanley를 훨씬 넘어 확장되고 있습니다. Reuters 보도에 따르면 Apollo Global, Blackstone, 그리고 BlackRock 또한 자신들의 운용 수단(vehicles)에 대한 출구(exits) 제한을 설정한 운용사들에 포함되어 있습니다. 더 넓은 범위의 비상장 사모 신용(non-traded private credit) 카테고리는 1분기에 기록적인 이정표를 세웠는데, 유출되는 자금이 유입되는 신규 자금을 처음으로 넘어섰기 때문입니다.