Morgan Stanley는 8월 3일 스테이블코인(stablecoin) 발행사인 Circle (NYSE: CRCL)에 대해 비중 축소(Underweight) 의견으로 하향 조정했으며, 목표 주가를 106달러에서 38달러로 약 64% 삭감했습니다. 이는 회사의 2분기 실적 발표를 단 이틀 앞두고 나온 월스트리트(Wall Street)의 가장 비관적인 전망입니다.

이 투자은행은 USDC 채택 둔화, 예비금 수익 전망 약화, 그리고 높아진 밸류에이션(valuation)을 하향 조정의 이유로 꼽았으며, 이는 Circle의 8월 5일 실적 발표를 앞두고 점점 더 신중해지는 분석가들의 의견 흐름에 힘을 실었습니다.

이번 하향 조정으로 Circle의 주가는 하락했으며, USDC 발행사의 지속적인 규제 진전과 확장 노력에도 불구하고 이어지고 있는 최근의 매도세를 심화시켰습니다.

월스트리트(Wall Street)의 전망은 꾸준히 악화되었습니다

첫 번째 주요 주의 신호는 7월 30일 Bernstein이 Circle의 목표 주가를 25% 삭감하며 190달러에서 140달러로 낮추면서 나타났으나, 수익률 상회(Outperform) 등급은 유지했습니다.

해당 증권사는 USDC 공급량이 1분기 770억 달러에서 2분기 말 약 730억 달러로 감소함에 따라, 2028년까지의 장기 USDC 공급 전망치를 2,900억 달러에서 1,700억 달러로 하향 조정했다고 밝혔습니다.

Bernstein은 스테이블코인 성장의 둔화가 Circle의 예비금 수익에 부담을 줄 것이라고 언급하면서도, 결제(payments), 금융 서비스 및 토큰화(tokenization)가 장기적인 채택을 견인할 것으로 여전히 기대하고 있습니다.

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7월 31일, Circle은 뉴욕 금융서비스국(New York Department of Financial Services)으로부터 제한적 목적의 신탁 인가(limited-purpose trust charter)를 받았다고 발표했습니다. 이를 통해 Circle New York Trust는 USDC 예비금을 관리하고 기관용 디지털 자산 수탁(custody) 서비스를 제공할 수 있게 되었습니다.

이러한 규제 측면의 이정표에도 불구하고 Circle의 주가는 약 7% 하락했으며, 이는 투자자들이 규제 진전보다는 실적 발표를 앞둔 성장 기대치에 더 집중하고 있음을 시사합니다.

8월 3일 Morgan Stanley의 하향 조정은 이전 분석가들의 수정보다 더 나아간 것으로, USDC 채택 둔화와 예비금 수익에 대한 압박이 실질적으로 더 낮은 밸류에이션을 정당화한다고 주장했습니다.

모든 분석가들이 비관적으로 돌아선 것은 아닙니다.

TD Cowen은 최근 매수 (Buy) 의견과 82달러의 목표 주가로 분석을 시작하며, Circle의 전망에 대해 월스트리트의 의견이 여전히 갈리고 있음을 강조했습니다.

2026년 1분기, Circle은 주당 순이익 (EPS) 0.21달러를 기록하여 예상치인 0.19달러를 상회했으나, 매출은 6억 9,413만 달러를 기록하며 예상치인 7억 1,470만 달러를 밑돌았습니다. 2분기의 경우, 분석가들은 약 7억 1,370만 달러의 매출에 주당 약 0.16달러의 수익을 예상하고 있습니다.