Bank of America의 CEO Brian Moynihan은 FaceTheNation 인터뷰에서 끈질긴 인플레이션 (inflation)으로 인해 연방준비제도 (Federal Reserve)가 올해 말 금리를 다시 인상할 수밖에 없는 상황에 처할 수 있다고 경고하며 이목을 끌었습니다.

Moynihan은 에너지 압박과 지속적인 가계 지출로 인해 인플레이션이 2027년과 2028년까지 높은 수준을 유지할 가능성이 크며, 연착륙 (soft-landing) 서사가 힘을 잃을 것이라고 주장했습니다.

하지만 Morgan Stanley는 동일한 경제 상황에 대해 완전히 다른 해석을 내놓으며 논쟁에 참여했습니다.

BofA는 긴축 (tightening) 위험의 재발을 예상하는 반면, Morgan Stanley는 최근 데이터가 매우 다른 방향을 가리키고 있다고 믿습니다. 시장이 이미 다음 연준 (Fed)의 움직임에 맞춰 포지셔닝을 하고 있는 상황에서 이는 독특한 타이밍입니다.

Morgan Stanley, 월스트리트의 재인상 공포를 거부하다

Morgan Stanley는 연방준비제도 (Federal Reserve)가 올해 말 긴축을 재개해야 할 것이라는 대중적인 견해에 반대했습니다.

이 견해의 가장 두드러진 지지자는 Bank of America로, 해당 CEO는 최근 끈질긴 인플레이션이 2027년과 2028년까지 이어짐에 따라 2026년에 0.25%포인트 금리 인상을 세 차례 단행하여 정책 금리 범위를 **4.25%에서 4.5%**로 높일 것이라고 재차 강조했습니다.

추가적인 Fed 움직임:

Morgan Stanley는 최신 인플레이션 데이터가 반대 방향을 가리키고 있다고 말합니다.

6월 헤드라인 소비자물가지수 (CPI)는 전월 대비 0.42% 하락했으며, 근원 소비자물가지수 (core CPI)는 0.02% 감소했습니다. 전년 대비 기준으로 헤드라인 인플레이션은 **3.46%**로 둔화되었고, 근원 CPI는 **2.57%**로 완화되었습니다.

이 은행은 6월 헤드라인 개인소비지출 (PCE)이 0.08% 하락한 반면, 근원 PCE는 단 0.17% 상승했다고 추정합니다. Morgan Stanley는 하반기 동안 인플레이션이 연율 2%에 가까운 속도로 움직일 것으로 예상합니다.

이는 시장이 한두 차례의 금리 인상을 가격에 반영하고 있음에도 불구하고, 2026년에는 Fed의 움직임이 없을 것이며, 이어서 2027년에 두 차례의 0.25%포인트 금리 인하가 있을 것이라는 Morgan Stanley의 시장 컨센서스와 다른 예측을 뒷받침합니다.

참고로 Investing.com에 따르면, 시장은 한두 차례의 금리 인상에 대해 71.8%의 결합 확률을, 12월까지 최소 한 차례의 금리 인상에 대해 87.7%의 확률을 할당하고 있습니다.

Morgan Stanley가 BofA가 틀렸다고 생각하는 이유

Morgan Stanley는 경제에 대해 몇 가지 주장을 펼치고 있지만, 그중 가장 분석적인 것은 관세 (tariffs)에 관한 것입니다.

Morgan Stanley는 관세가 전체 물가 수준을 62 베이시스 포인트 (basis points) 상승시켰다고 예측하며, 이는 해당 모델의 추정치인 70 베이시스 포인트에 근접한 수치입니다. 하지만 Morgan Stanley는 관세가 2월 이후 근원재 인플레이션 (core-goods inflation)에 새로운 기여를 하지 않았다는 논거를 제시합니다.

만약 그러한 전가 (pass-through) 과정이 사실상 완료되었다면, Morgan Stanley는 향후 1년 동안 추가로 **60~70 베이시스 포인트의 상품 디스인플레이션 (goods disinflation)**이 발생할 것으로 보고 있습니다. 누적 관세 인플레이션 또한 상승하기보다는 0.62 퍼센트 포인트 수준에서 평탄화 (flatten out)될 것으로 예상됩니다.