Morgan Stanley는 2026년 6월 18일 SEC(미국 증권거래위원회)에 두 개의 계획된 현물 암호화폐 ETF, 즉 현물 Ethereum (ETH) ETF와 현물 Solana (SOL) ETF에 대한 수정된 S-1 등록 서류를 제출했습니다. 제출된 서류에 따르면, 두 상품 모두 연간 0.14%의 단일 스폰서 수수료(unitary sponsor fee)를 부과하며, 이는 해당 자산군에 대해 미국 시장에서 가장 낮은 수준입니다.

이 제출 서류가 제기하는 핵심 질문은 다음과 같습니다: 95%의 스테이킹 보상(staking reward) 전달과 결합된 이토록 낮은 수수료가, 경쟁사들이 대응할 기회를 갖기도 전에 암호화폐 ETF 수수료 전쟁을 사실상 종결시킬 것인가?

Morgan Stanley가 현물 ETH 및 SOL ETF 승인에 가까워짐에 따라, 전체 암호화폐 시가총액은 하룻밤 사이에 -2.4% 하락하여, 2주 전 2.5조 달러 이상이었던 수준에서 2.23조 달러로 떨어졌습니다.

Morgan Stanley의 SEC 제출 서류가 실제로 말하는 것

두 상품은 Ethereum ETF를 위한 MSSE, Solana ETF를 위한 MSOL이라는 티커(ticker) 심볼로 제안되었으며, 둘 다 NYSE Arca 상장을 목표로 하고 있습니다.

0.14%의 수수료는 단일 요금으로 구조화되어 있습니다. 이는 순자산가치(NAV)에 대해 매일 누적되며 매월 현금으로 지급됩니다. Morgan Stanley Investment Management는 추가 비용을 중첩하여 부과하는 대신, 이 단일 수수료에서 대부분의 일반적인 펀드 운영 비용을 흡수합니다.

스테이킹 메커니즘 또한 매우 주목할 만합니다. 각 펀드가 보유한 ETH 및 SOL 보유량의 일부는 Figment, Galaxy Infrastructure LLC, Coinbase Canada라는 세 곳의 지정된 제공업체를 통해 스테이킹될 예정입니다.

발생하는 모든 스테이킹 보상 중 95%는 신탁으로 직접 환원되어 주주들의 순자산가치를 높이는 반면, 단 5%만이 스테이킹 서비스 제공업체에 지급됩니다. 스폰서로서 Morgan Stanley는 0.14%의 운용 수수료 외에 스테이킹 수익에서 추가적인 배분을 받지 않습니다.

이는 2026년 1월에 처음 제출되었던 두 서류에 대한 두 번째 수정 단계입니다. 6월 18일의 SEC 제출은 두 상품 중 어느 하나에 대해서도 구체적인 수수료가 확인된 첫 사례입니다. 지난 3월과 5월의 이전 수정안에서는 제안된 MSOL 티커 및 스테이킹 구성 요소와 같은 구조적 세부 사항을 추가했지만, 수수료 부분은 비워두었습니다.

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이것이 암호화폐 ETF 수수료 전쟁을 어떻게 재편하는가

여기서는 맥락이 중요합니다. BlackRock과 Fidelity를 포함한 발행사들의 기존 미국 현물 이더리움 (Ethereum) ETF 상품들은 일반적으로 0.20~0.30% 범위의 수수료를 제안해 왔습니다.

Solana 측면을 보면, 더 진전된 Solana ETF 신청 건 중 하나인 Franklin Templeton의 SOEZ는 0.19%로 책정되어 있습니다. Morgan Stanley의 0.14%는 이 수수료 수준에서 두 기준점 모두를 상당한 차이로 밑돌고 있습니다.

2024년의 비트코인 (Bitcoin) ETF 수수료 전쟁에서는 BlackRock의 IBIT (0.25%)와 Grayscale의 Bitcoin Mini Trust (0.15%)가 운용 자산 (AUM)을 확보하기 위해 수차례의 수수료 인하와 일시적 면제 경쟁을 벌인 바 있습니다.