Adobe (ADBE) 주식은 화요일 오전, Morgan Stanley의 선임 애널리스트가 이 다국적 소프트웨어 거대 기업의 등급을 "비중 축소 (Underweight)"로 하향 조정함에 따라 매도세가 나타나고 있습니다. Adam Wood는 자신의 리서치 노트에서 ADBE의 목표 주가를 기존 365달러에서 240달러로 하향 조정하며 발표했는데, 이는 이전 종가 대비 유의미한 상승 여력이 부족함을 시사합니다.

이러한 비관적인 전망은 이 글을 쓰는 시점에 이미 연초 대비 30% 이상 하락한 Adobe 주가에 압박을 더하고 있습니다.

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Morgan Stanley가 Adobe 주식을 하향 조정한 이유

Adobe는 CEO Shantanu Narayen의 퇴사 발표와 최근 CFO Dan Durn의 퇴사에 이어 경영진(C-suite) 교체를 관리하고 있으며, 이는 거버넌스(Governance)의 불확실성을 초래하고 있습니다.

동시에, 이 회사는 9,000만 명 이상의 월간 활성 사용자(MAUs)를 확보하기 위해 프리미엄 (Freemium) 시장 진입 전략을 강력하게 추진하고 있습니다.

참고로 ADBE 주식은 8월에 평균 1.14% 상승한 후 9월에 3.36% 하락하는 역사를 가지고 있으며, 이러한 계절적 추세는 단기적으로 보유하기에 다소 매력적이지 않게 만듭니다.

AI 혁신이 ADBE 주식의 잠재적 부담으로 남아 있음

Morgan Stanley는 경영진의 불확실성과 프리미엄 (Freemium) 배포 모델이 단기적으로 회사의 마진(Margins)에 상당한 부담을 줄 것으로 예상합니다. 또한, 이 투자 회사는 Adobe 주식에 대한 비관적인 견해의 근거로 생성형 인공지능 (Generative AI)으로부터의 경쟁적 위협을 언급했습니다.

애널리스트 Adam Wood에 따르면, 경영진이 Creative Cloud에 AI 기능을 계속 통합하고 있음에도 불구하고, 소프트웨어 혁신을 지속 가능한 연간 반복 매출 (ARR) 성장으로 전환하는 것이 점점 더 어려워지고 있습니다.

Wood는 ADBE가 12배의 선행 수익 (Forward earnings)이라는 매력적인 수준에서 거래되고 있다는 점에는 동의하지만, AI 혁신이 2026년 하반기까지 의미 있는 주가 재평가 (Re-rating)를 지연시킬 것으로 예상합니다.

Adobe에 대한 컨센서스 등급은 무엇인가?

하지만 투자자들은 다른 월스트리트 애널리스트들이 올해 남은 기간 동안 Adobe에 대해 이만큼 비관적이지는 않다는 점에 주목해야 합니다.

Barchart에 따르면, ADBE 주식에 대한 컨센서스 등급(consensus rating)은