Molina Healthcare는 더 관대한 보조금이 만료되어 수백만 명의 미국인이 거래소(exchanges)를 떠나게 된 이후, 더 작고 환자가 더 많은 보험 시장에서 수익을 짜내기 위해 2027년에 Affordable Care Act (ACA) 사업을 더욱 축소할 계획입니다.

수요일 장 마감 후 발표된 실적에 따르면, Molina의 ACA 가입자 수는 보험사가 상승하는 비용을 억제하고 거래소에 대한 노출을 줄이기 위해 평균 30%의 요율을 인상함에 따라 2025년 말 655,000명에서 2분기 283,000명으로 감소했습니다.

하지만 Molina는 계획했던 것보다 더 많은 고위험군(high-acuity) 가입자를 유지했습니다. 특히 HIV나 암과 같은 질환으로 인해 고가의 약물을 사용하는 가입자들이 많았는데, 이들은 건강한 가입자가 있는 ACA 보험사에서 아픈 가입자가 있는 보험사로 자금을 재분배하는 데 사용되는 시스템에 항상 반영되는 것은 아닙니다.

CEO인 Joe Zubretsky에 따르면, 이는 불균형을 초래하고 있습니다.

Zubretsky는 목요일 오전 투자자들과의 통화에서 "말씀드린 대로, 우리는 2026년에 이러한 현상이 나타날 것에 대비해 가격을 책정했습니다. 하지만 그 가격 인상은 충분하지 않았습니다. 우리가 과소평가했습니다"라고 말했습니다.

CEO는 이어 "이는 금속 등급(metallic tiering)의 문제가 아닙니다. 우리의 처방집(formularies)이 제대로 설계되지 않은 것도 아닙니다. 말 그대로 사업 규모가 감소하는 과정에서, 가격 책정 시 중증도(acuity)의 변화를 과소평가한 것입니다. 아주 단순한 문제입니다. 불행한 일이지만, 아주 단순한 문제입니다"라고 덧붙였습니다.

Molina는 내년에 ACA 가입자를 더욱 줄일 계획이며, 그 결과 ACA 보험료 수입이 약 10억 달러 감소할 것으로 예상됩니다. CEO에 따르면, 이후 Molina의 ACA 가입자는 6개 주에 집중될 예정입니다. 현재는 14개 주에 비교적 고르게 분포되어 있습니다.

Zubretsky는 "우리의 철학은 해당 시장의 리스크 풀(risk pool)이 안정적이라고 확신할 때까지 그 시장에 대한 자본 배분을 줄이는 것입니다"라고 밝혔습니다.

코로나바이러스 팬데믹 기간 동안 제정된 더 관대한 보조금(subsidies)이 미국인들을 해당 플랜으로 유인함에 따라, ACA 거래소(exchanges)는 2026년 이전까지 4년 연속 가입 기록을 경신했습니다. 하지만 가장 최근의 연방 데이터에 따르면, 해당 보조금은 2025년 말에 만료되었으며 이후 약 300만 명의 미국인이 거래소를 떠났습니다. 더 많은 수혜자들이 더 높은 보험료(premiums)를 지불하지 않기로 선택함에 따라, 이러한 탈퇴(exodus) 현상은 2026년 내내 지속될 것으로 예상됩니다.

회원 수 감소(Membership contraction)는 ACA 인구의 이탈률(attrition)이 더 높은 주(states)에 더 많이 노출되어 있는 보험사들에게 더욱 급격하게 나타났습니다. Molina는 그러한 보험사 중 하나입니다. 그리고 더 큰 이탈률은 남은 회원들의 의료 비용(medical costs)이 보험료의 더 큰 비중을 잠식할 수 있다는 더 큰 리스크를 동반하며, 이는 Molina의 2분기에 현실로 나타난 공포였습니다.