Mizuho, 38% 급락한 Oracle 주식에 대해 흥미로운 메시지 전달

7월 21일, Mizuho는 고객들에게 Oracle (ORCL) 주가가 현재보다 두 배 이상 상승할 수 있다고 밝혔습니다.

이 은행은 Outperform (시장수익률 상회) 등급을 재확인하고 320달러의 목표 주가를 유지했으며, 이는 월요일 종가 대비 약 164% 상승을 의미하는 분석입니다.

Oracle이 2026년 가장 큰 타격을 입은 대형 기술주 중 하나였기 때문에 이 수치는 눈에 띕니다.

ORCL 주가는 연초 대비 약 38% 하락했으며, 지난 12개월 동안 48% 이상 하락했습니다.

따라서 주요 은행이 낙폭이 과대한 주식이 두 배로 뛸 수 있다고 말할 때, 던져볼 만한 첫 번째 질문은 간단합니다. Mizuho는 하락론자들이 보지 못하는 무엇을 보고 있는가?

Mizuho가 Oracle 주식을 저가 매수 대상으로 부르는 이유

Mizuho의 분석가 Siti Panigrahi는 이 논거를 한 단어, 즉 **밸류에이션 (valuation)**을 중심으로 구성했습니다.

TipRanks의 보도에 따르면, Oracle은 현재 2027 회계연도 예상 조정 이익의 약 14배에 거래되고 있으며, Panigrahi는 이 수준을 동종 업계 대비 명확한 할인 (clear discount) 상태라고 불렀습니다.

그는 Oracle이 가장 매력적인 위험 대비 보상 (risk-reward) 설정을 제공한다고 믿습니다.

이 주장의 근거는 격차에 있습니다. Oracle은 많은 경쟁사보다 더 빠르게 성장하고 있음에도 불구하고, 주가는 그들보다 더 저렴하게 거래되고 있습니다.

Panigrahi는 세 가지 영역에서의 더 안정적인 실행력을 지적했습니다: 체결된 계약을 실제 가동 용량으로 전환하는 것, 수주 잔고 (backlog)의 질, 그리고 Oracle이 인프라 구축 자금을 어떻게 조달하는지에 대한 더 명확한 가시성입니다.

Mizuho는 시장이 이미 계약된 매출을 무시한 채, Oracle을 어려움을 겪는 지출자로 가격을 책정하고 있다고 주장합니다.

Oracle은 2026 회계연도를 전년 대비 363% 증가한 6,380억 달러의 잔여 이행 의무 (remaining performance obligations)로 마감했습니다.

잔여 이행 의무, 즉 RPO는 단순히 기업이 체결했으나 아직 인도하지 않은 계약의 가치를 의미합니다.

쉽게 말해, Oracle이 이미 장부상에는 기록했지만 서비스를 제공하기 위한 용량을 아직 구축해야 하는 매출을 뜻합니다.

이러한 수주 잔고 덕분에 Oracle 경영진은 2027 회계연도에 **총 매출 성장률이 약 34%**에 달할 것으로 예측하고 있으며, 이는 2026 회계연도의 17%에서 상승한 수치입니다.

더 많은 AI 인프라 주식:

Oracle 또한 4분기에만 670억 달러 규모의 새로운 AI 인프라 계약을 체결했으며, 이 중 상당 부분은 선불이거나 고객 소유의 하드웨어를 기반으로 합니다.

선불 계약은 고객이 현금을 미리 지불하기 때문에 Oracle 자체의 자금 압박을 완화해 준다는 점에서 중요합니다.

매도세를 주도하는 공포의 원인은 바로 비용입니다. AI 데이터 센터를 구축하는 것은 매우 비용이 많이 드는 작업이며, Oracle은 다른 기업들이 유례를 찾기 힘들 정도로 막대한 금액을 지출하고 있습니다.

MLQ의 보고에 따르면, Oracle은 2027 회계연도의 총 자본 지출(gross capital spending)을 대략 900억 달러에서 950억 달러 사이로 추정했습니다.