MicroStrategy 주가 40% 폭락에도 불구하고 600만 달러 규모의 강세 베팅 발생

MicroStrategy (MSTR) 주가는 한 달 동안 약 41% 하락하며 Bitcoin의 하락폭보다 훨씬 더 깊은 타격을 입었습니다. 하지만 한 암호화폐 거래소에서 가장 면밀히 추적되는 지갑들은 해당 하락의 최악의 주간 동안 롱 포지션 (Long exposure)을 구축했습니다.

독점적인 포지셔닝 데이터, 옵션 흐름 (Options flow), 그리고 상관관계 수치가 이제 동일한 방향을 가리키고 있습니다. 이 분석은 이러한 요소들을 하나의 사슬로 연결하여 주가 회복이 어디에서 멈출 수 있는지를 보여줍니다.

스마트 머니 (Smart Money), 폭락 속에서 롱 포지션 구축

BeInCrypto는 Hyperliquid에 상장되어 만기 없이 주가를 추적하는 계약인 MSTR 무기한 선물 (Perpetual futures)에서의 스마트 머니 포지셔닝을 검토했습니다. 지속적으로 수익을 내는 트레이더를 나타내는 Nansen의 스마트 머니 라벨이 붙은 지갑들은 현재 250만 달러의 순 롱 (Net long) 포지션을 보유하고 있습니다.

이들의 롱-숏 비율 (Long-to-short ratio)은 1.74로, 610만 달러의 롱 포지션 대비 350만 달러의 숏 포지션을 기록하고 있습니다. 라벨이 붙은 9개의 지갑이 포지션을 보유하고 있으며, 이는 5월의 3개에서 증가한 수치입니다. 시장의 펀딩 (Funding)은 약간 양수(+)인데, 이는 롱 포지션 보유자들이 거래를 유지하기 위해 비용을 지불하고 있음을 의미합니다.

규모보다 타이밍이 더 중요합니다. 5월 13일, 동일한 집단은 13만 1,000달러의 순 숏 (Net short) 포지션으로 전환된 바 있습니다. 그 후 주가는 4주 동안 약 35% 하락했습니다.

이 그룹은 6월 초 급락 기간 동안 롱 포지션을 재구축했으며, 이는 해당 집단이 이번 하락(Drawdown)이 소진되었다고 판단하고 있을 가능성을 시사합니다.

반면, 고래 (Whale) 라벨이 붙은 지갑들은 1,910만 달러 규모의 장부에서 1.03의 비율로 거의 평이한 수준을 유지하고 있습니다. 확신은 시장 전체에 퍼져 있는 것이 아니라 스마트 머니 집단에 집중되어 있습니다.

왜 암호화폐 네이티브 (Crypto-native) 지갑들이 나스닥 (Nasdaq) 주식의 가격을 책정하고 있는지는 현재 무엇이 해당 주식을 움직이고 있는가로 귀결됩니다.

0.90의 Bitcoin 상관관계가 MicroStrategy 주식 베팅의 틀을 형성

30일 상관관계 대시보드에 따르면 MSTR의 Bitcoin 상관관계는 0.90으로 나타나며, 여기서 1은 두 자산이 일치하게 움직임을 의미합니다. Coinbase (COIN)는 0.85로 그 뒤를 따릅니다. 이 회사는 845,256 BTC를 보유하고 있으므로, 해당 주식은 코인의 대리물 (Proxy)로서 거래됩니다.

한편, 거시적 (Macro) 연관성은 약합니다. 채권 시장의 변동성을 측정하는 지표인 MOVE 지수와의 상관관계는 단 -0.24에 불과합니다. 장기 금리의 대리물 (Proxy)인 iShares 20+ Year Treasury ETF (TLT)는 0.09로 0에 가깝습니다. 달러 인덱스 (DXY)는 -0.23을 기록하고 있습니다.

이러한 스프레드 (Spread)는 지난 한 달간의 손실이 금리나 달러가 아닌, 암호화폐 요인 (BTC 폭락)에서 기인했음을 시사합니다. 따라서 스마트 머니 (Smart money)의 롱 (Long) 포지션은 사실상 레버리지를 활용한 비트코인 포지션과 같습니다.

투기적 하이 베타 (High-beta) 기술주 바스켓인 ARK Innovation ETF (ARKK)는 0.63의 상관관계를 보입니다. 이 연결 고리는 MSTR을 특정 거시적 입력값보다는 광범위한 위험 선호도 (Risk appetite)와 결합시킵니다.

옵션 시장은 주식 트레이더들이 이러한 해석을 공유하고 있는지 테스트할 기회를 제공합니다.