MicroStrategy의 STRC 우선주가 목요일 사상 최저치로 하락하며, 액면가인 100달러를 훨씬 밑도는 가격으로 마감했습니다. 이는 회사가 Bitcoin (BTC) 매수를 위한 현금을 조달하는 데 사용하는 핵심 채널을 약화시켰습니다.

이번 하락으로 인해 MicroStrategy가 주식 배당금을 충당하기 위해 더 많은 Bitcoin을 매도할 수 있다는 우려가 다시 제기되었습니다. 이 회사는 약 846,842 BTC를 보유하고 있습니다.

MicroStrategy의 영구주(Perpetual Share) 사상 최저치로 하락

시장 데이터에 따르면, STRC는 목요일 88.59달러로 마감하며 새로운 사상 최저치를 기록했습니다. 또한 거래 세션 중 장중 최저치인 82.5달러를 기록하기도 했습니다. 지난 한 달 동안 이 주식은 10% 이상 하락했습니다.

최근의 하락은 Bitcoin 가격의 약세 및 연방준비제도(Federal Reserve)의 더 매파적인(hawkish) 입장과 맞물려 발생했습니다. FOMC 위원 18명 중 9명이 이제 2026년에 최소 한 차례의 금리 인상을 예상하고 있습니다.

STRC의 하락이 MicroStrategy의 Bitcoin에 의미하는 바

이번 하락은 회사의 Bitcoin 전략에 두 가지 시사점을 던져줍니다. 두 가지 모두 STRC가 회사의 매수 자금을 어떻게 조달하는지와 관련이 있습니다.

STRC는 100달러 근처에서 거래되도록 설계되었습니다. 이 주식은 6월 기준으로 연 11.5%의 배당률을 지급하며, 이는 4개월 연속 변동이 없습니다.

첫 번째 영향은 MicroStrategy의 자금 조달 채널에 타격을 줍니다. 이 설계는 STRC가 100달러 근처 또는 그 이상에서 거래될 때만 작동합니다. 이 시점에서 Michael Saylor의 회사는 신주를 발행하고 그 수익금을 사용하여 Bitcoin을 매수합니다.

STRC가 액면가보다 약 11달러 낮은 상태가 되면서, 해당 메커니즘은 압박을 받고 있습니다. 주당 100달러보다 훨씬 낮은 가격에 주식을 매도하면 주당 확보할 수 있는 현금이 줄어들고 핵심 자금 조달 채널이 좁아지게 됩니다.

두 번째 영향은 Bitcoin 매도 가능성을 높입니다. X(구 트위터)의 논평가인 Bull Theory는 MicroStrategy가 페깅(peg)을 회복하기 위해 배당률을 인상해야 할 것이라고 주장했습니다.

하지만 더 높은 배당률은 더 큰 연간 현금 의무를 의미합니다. MicroStrategy는 현재 MSTR 주식을 매도하여 해당 의무를 충당하고 있습니다.

제약 요인은 MSTR의 순자산가치(NAV) 프리미엄이며, 이는 현재 1배 수준으로 압축되었습니다. Bull Theory는 이로 인해 추가적인 주식 가치 희석(dilution)을 위한 여지가 거의 남지 않았다고 말했으며, 이러한 압박이 MicroStrategy를 Bitcoin 매도로 몰아넣을 수 있다고 설명했습니다.

“Strategy가 지난번에 단 200만 달러 상당의 Bitcoin을 매도했을 때, 가격은 20% 하락했습니다. 만약 Strategy가 지속적인 매도자로 전락할 수밖에 없는 상황에 처한다면, Bitcoin에 미칠 영향은 상당할 것입니다,”라고 해당 분석가는 작성했습니다.

MicroStrategy의 CEO Phong Le는 이전에 회사가 Stretch 우선주 배당금을 지급하기 위해 주식을 발행하는 것보다 그 옵션이 더 나을 때 BTC를 매도할 수 있다고 언급한 바 있습니다.

강세론과 약세론의 논쟁

이번 매도세는 논평가들 사이에서도 의견이 갈렸습니다. 오랜 기간 Bitcoin 비판론자로 활동해 온 Peter Schiff는 이번 하락을 구조적 실패로 규정했습니다.

반면, 다른 이들은 이번 하락을 펀더멘털(Fundamental)의 문제가 아닌 기술적(Technical) 문제로 해석했습니다. The Smarter Web Company의 Bitcoin 전략 책임자인 Jesse Myers는 이를 레버리지(Leverage)로 인한 청산 폭포(Liquidation cascade) 때문이라고 분석했습니다. 그는 Strategy가 6월 30일에 배당금을 11.75% 또는 12%로 인상할 가능성이 있다고 예상하고 있습니다.