핵심 포인트

Microsoft 주가는 강력한 2026년 3분기 펀더멘털 (fundamentals)에도 불구하고, 52주 최고치 대비 약 37% 하락하여 6월 24일 저점인 $349.20를 기록했습니다.

2026년 3분기 실적은 매출이 18% 성장한 829억 달러를 기록했으며, AI 연간 환산 매출 (annualized revenue)은 전년 대비 123% 증가한 370억 달러를 돌파했습니다.

22.9배의 선행 주가수익비율 (forward P/E)은 Microsoft의 5년 평균 및 NVIDIA와 같은 동종 업계 기업들보다 낮은 수준으로, 현재 수준에서 주가가 저평가되었을 가능성을 시사합니다.

2026년 상반기는 Microsoft Corporation (NASDAQ: MSFT) 주주들이 차라리 잊고 싶어 할 만한 시기였습니다. 7월 1일 기준으로 주가는 약 20% 하락했습니다. 최근인 6월 24일, MSFT는 52주 저점인 $349.20를 기록했습니다.

계속 하락만 했던 것은 아닙니다. 하지만 MSFT가 회복할 준비를 마친 것처럼 보일 때마다, 무언가가 발생하여 다시 주가를 떨어뜨렸습니다. 그럼에도 불구하고, 22.9배의 선행 주가수익비율 (P/E)을 시작으로 펀더멘털 (fundamental) 및 기술적 신호 모두 Microsoft의 반등이 임박했음을 시사합니다. 이는 MSFT를 2026년 하반기 최고의 빅테크 거래 (trade) 대상으로 만들 수 있습니다.

강점이 약점이 되었던 순간

투자자들이 여러 우려 사항을 발견함에 따라 Microsoft 사업의 규모와 범위가 오히려 불리하게 작용했습니다. 2025년 말, 투자자들은 Microsoft와 같은 하이퍼스케일러 (hyperscaler)가 데이터 센터 자본 지출 (capital expenditures)을 중단하거나 방향을 바꿀 것을 우려했습니다.

대신, 회사는 지출을 두 배로 늘렸으며 현재 이번 달력 연도에 1,900억 달러를 지출할 계획입니다. 물론, 이는 Microsoft와 다른 하이퍼스케일러들이 현재 너무 많은 돈을 쓰고 있다는 우려로 이어졌으며, 이는 잉여 현금 흐름 (free cash flow)에 타격을 주거나 대차대조표 (balance sheet)에 부채로 나타나게 됩니다. 이 중 어느 것도 수익 성장에는 긍정적이지 않습니다.

그 후, "SaaSpocalypse"가 닥쳤습니다. Anthropic 및 OpenAI와 같은 오픈 소스 모델의 등장이 Microsoft의 Copilot에 대한 수요를 감소시킬 것이라는 우려였습니다. 그러나 가장 최근의 실적 보고서에서 회사는 Copilot의 유료 사용자 (paid seats)가 2,000만 명을 넘어섰다고 언급했습니다.

회사가 직면한 최근 문제 중 하나는 메모리 비용입니다. 이는 Microsoft의 게임 부문과 인기 있는 Xbox에 심각한 영향을 미칩니다. 또한 이는 투자자들에게 이 모든 기술 기업들이 얼마나 서로 연결되어 있는지, 특히 인공지능 (AI) 인프라 거래 (infrastructure trade)와 관련하여 다시 한번 상기시켜 줍니다.

투자자들이 무시하기에는 상당히 많은 소음이 존재합니다. 하지만 이를 이겨낼 수 있는 이들에게는 2026년 하반기에 성장이 나타날 강력한 근거가 있습니다.