Microsoft Corp (NASDAQ:MSFT)가 오늘 밤 회계연도 4분기 실적을 발표하며, 회사가 AI 인프라를 공격적으로 구축함에 따라 분석가들의 관심은 주로 자본 지출 (Capital Expenditures)에 집중되고 있습니다.

Bank of America의 분석가들은 실적 발표를 앞두고 "AI 실행력이 여전히 핵심 논쟁 사항으로 남아 있다"고 말하며, Azure 성장, AI 인프라 지출, 그리고 Microsoft 365 Copilot 도입 여부가 대화의 주를 이룰 것으로 예상했습니다.

해당 은행은 금융 리스 (finance leases)를 포함한 4분기 자본 지출이 전 분기 대비 32%, 전년 동기 대비 74% 증가한 약 420억 달러에 달할 것으로 추정하고 있습니다.

분석가들은 이러한 지출 증가가 단기적으로 잉여 현금 흐름 (Free Cash Flow)에 압박을 가할 가능성이 높으며, 주가를 지지하기 위해서는 Azure 성장이 경영진이 가이드라인으로 제시한 39%~40% 범위와 같거나 그 이상이어야 할 것이라고 말했습니다. 그들은 결과가 기대에 못 미칠 경우 AI 투자 수익률에 대한 우려가 커질 수 있다고 덧붙였습니다.

UBS는 꾸준한 클라우드 수요와 함께 자본 지출이 증가할 것이라는 예상을 인용하며, 실적 발표를 앞두고 보다 균형 잡힌 전술적 입장을 취했습니다. 이 회사는 모델 학습 워크로드 (model training workloads)의 지속적인 수요와 메모리 비용 인플레이션을 지적하며, 2027 회계연도 자본 지출 추정치를 2,340억 달러에서 2,610억 달러로 상향 조정했습니다.

UBS는 최근 Oracle과 Alphabet의 Google 실적에 대한 시장 반응 이후, 투자자들이 AI 인프라 지출에 점점 더 집중하고 있다고 언급했습니다.

UBS는 2027 회계연도 자본 지출에 대한 투자자들의 기대치가 이미 2,550억 달러에서 2,600억 달러 범위에 형성되어 있다고 추정하며, 이는 "AI 자본 지출 (capex)이 증가하고 하반기 Azure 가이드라인이 (상향 조정되지 않고) 재확인되더라도 하방 리스크를 완화한다"고 밝혔습니다.

두 기업 모두 실적 발표를 앞두고 높은 자본 지출 (capital spending)을 주요 테마로 지목함에 따라, 오늘 밤의 실적은 Microsoft의 AI 베팅이 지출을 정당화하는 데 필요한 성장으로 이어지고 있는지에 대해 투자자들에게 더 명확한 판단 근거를 제공할 것입니다. 가이드라인 범위 대비 Azure의 성과와 더불어 2027 회계연도 지출 계획에 대한 업데이트된 언급은 향후 몇 달 동안 시장이 이 회사의 AI 전략을 어떻게 평가할지를 결정하는 분위기를 조성할 가능성이 높습니다.

Microsoft의 주가는 수요일 오전 개장가 대비 0.5% 상승하여 거래되었습니다.