Micron이 AI 붐의 가장 저평가된 승자가 될 수 있는 이유

인공지능 (AI) 붐은 수조 달러 규모의 기업들을 끊임없이 만들어냈습니다. 투자자들은 AI가 기술 지형을 재편함에 따라 칩 제조사, 클라우드 제공업체, 그리고 소프트웨어 거물들이 수천억 달러의 시장 가치를 더하는 것을 지켜봐 왔습니다. 하지만 가장 큰 승자 중 하나는 눈앞에 숨어 있었습니다. 대부분의 관심이 Nvidia (NVDA)로 향하는 동안, 메모리 제조사인 Micron Technology (MU)는 조용히 시장에서 가장 강력한 AI 관련주 중 하나로 자리 잡았습니다.

지난 1년간의 놀라운 상승세 이후, 많은 투자자들은 이미 쉬운 수익을 다 거두었다고 가정합니다. 하지만 수치는 그렇지 않음을 시사합니다.

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메모리가 AI 산업의 가장 큰 병목 현상이 되었다

MU 주가는 연초 대비 (YTD) 270% 상승했으며, 지난 12개월 동안 760% 이상 급등하여 시가총액을 약 1.36조 달러까지 끌어올렸습니다. 이는 약 1.42조 달러의 가치로 평가받는 Meta Platforms (META)에 근접한 수치이며, Tesla (TSLA)는 1.52조 달러로 그보다 약간 높은 수준에 위치해 있습니다.

많은 투자자들은 여전히 메모리를 주기적인 상품 (cyclical commodity) 비즈니스로 생각합니다. 하지만 그러한 설명은 더 이상 적합하지 않습니다. 최근 20VC 팟캐스트 인터뷰에서 Perplexity의 CEO Aravind Srinivas가 언급한 바에 따르면, 메모리는 이제 AI 인프라의 주요 병목 현상 (bottleneck) 중 하나입니다. 그의 관찰은 간단했습니다: 병목 현상을 통제하는 자가 가격 결정력 (pricing power)을 통제한다는 것입니다.

이것이 바로 오늘날 Micron이 경험하고 있는 상황입니다. AI 가속기에 사용되는 특수 메모리인 고대역폭 메모리 (HBM) 가격은 지난 18개월 동안 약 5배 상승했습니다. Micron은 이미 장기 계약을 통해 2026년 HBM 생산 물량 전체를 완판했습니다.

이유는 명확합니다. AI 수요가 사용 가능한 모든 첨단 메모리 유닛을 소비하고 있기 때문입니다.

AI 에이전트가 훨씬 더 큰 수요 파도를 일으킬 수 있다

메모리는 Nvidia GPU에만 필요한 것이 아닙니다. 메모리는 AI 스택 (AI stack)의 모든 계층에 존재합니다. 데이터는 반드시 저장되고, 이동하며, 처리되고, 검색 및 분석되어야 합니다. 이러한 모든 기능에는 메모리가 필요합니다.

AI의 다음 단계는 그 수요를 가속화할 수 있습니다. 수동적인 챗봇 (Chatbots)은 응답을 생성합니다. 자율적인 AI 에이전트 (Autonomous AI agents)는 작업을 수행합니다. 이들은 파일을 다운로드하고, 정보를 처리하며, 워크플로우 (Workflows)를 실행하고, 결과물을 저장하며, 사용자를 대신하여 여러 번의 컴퓨팅 사이클 (Compute cycles)을 실행합니다. 각 단계마다 메모리 소비가 증가합니다.