Micron (MU)의 지난 실적 발표 이전에 저는 이 주식을 팔아야 한다고 주장했습니다. 주가는 52주 최고가 근처에서 거래되고 있었고, AI 주도 메모리 랠리가 좋은 소식까지 가격에 반영했으며, 상승할 여지보다 하락할 여지가 더 많았습니다. 실제로 상황이 거의 그렇게 전개되었습니다. Micron은 예상치를 상회하며 잠시 급등했지만, 그 랠리는 곧 끝났습니다. MU 주가는 이후 52주 최고가 대비 약 23% 하락하여 $976 부근에 머물렀습니다. 이는 시장이 실적 발표 후에 이 주식을 처벌한 첫 번째 사례가 아니었습니다. Micron은 반복적으로 추정치를 상회했지만, 어쨌든 매도되었습니다. 회계연도 2분기 보고서 이후에도 예상치를 크게 웃돌았음에도 불구하고 다음 주에 약 20% 하락했습니다. 따라서 이 주식의 경우, 실제 실적 수치 자체보다는 가이던스(guidance)와 시장 심리가 반응을 훨씬 더 많이 좌우합니다.

MU 주식이 그렇게까지 하락한 이유

최근 하락세는 실제로 Micron의 수치 때문만은 아닙니다. 이는 전체 섹터에 영향을 미친 여러 요인들의 혼합입니다. 매도세는 AI 리더들로부터 개발 속도를 늦추라는 경고가 나오면서, SK hynix (SKHY)나 SanDisk (SNDK)와 같은 메모리 관련주까지 끌어내렸습니다. 더 광범위한 시장 압력 또한 추가되었는데, 금리 인상으로 인해 투자자들이 고가의 기술주에서 멀어졌기 때문입니다. 일부는 단순히 엄청난 상승세 이후의 단순 차익 실현(profit-taking)에 불과합니다.

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장기적인 우려도 존재합니다. Nvidia (NVDA) 자체 코멘터리에서는 회계연도 2029년까지 메모리 구매 약정이 증가하다가 급격히 하락하는 모습을 보였습니다. 제가 앞서 다루었듯이, 중국 제조업체 CXMT 역시 Micron이 가장 수익성이 높았던 고대역폭 메모리(high-bandwidth memory) 분야로 진입하고 있습니다. 이 두 가지 모두 실제적인 우려 사항이지만, 당장 몇 년 동안 수치에 영향을 미치지는 않을 것입니다.

이것이 이번에 스토리가 바뀐 이유입니다. 9월 30일 보고서를 앞두고 볼 때, 사업 자체는 강력합니다. 애널리스트들은 회계연도 4분기 매출을 약 500억 달러로 예상하며, 이는 작년 대비 거의 다섯 배에 달하는 수치입니다. UBS는 메모리가 2027년까지 공급 부족할 것으로 보고 있습니다. 지난 보고서 이후 나온 거의 모든 새로운 애널리스트 목표 주가는 현재 가격보다 높습니다. 지난번에는 높은 주가가 있어 추가적인 상승 여력이 적었습니다. 하지만 이번에는 하락한 주식이라도 강력한 단기 상방 잠재력을 지니고 있습니다. 그때 매도를 가리켰던 리스크 관리 논리가 지금은 반대 방향으로 기울고 있습니다. 다만, 많은 부분이 분기가 보고하는 수치뿐만 아니라 경영진이 제시할 2027년 전망에 달려 있을 것입니다.