Micron, 시가총액에서 Meta 추월: Nvidia를 따라잡을 수 있을까?

Micron Technology는 6월 25일 목요일, 회계연도 3분기 실적 발표에서 매출이 전년 대비 346% 급증한 415억 달러를 기록한 후, 잠시 Meta Platforms를 앞지르고 Tesla의 시가총액에 육박했습니다.

이 결과로 주가는 18.4% 상승한 1,236달러를 기록하며, Micron의 시가총액은 1조 3,980억 달러가 되었습니다. Meta는 1조 3,920억 달러를 기록했습니다. Tesla는 그보다 약간 높은 1조 4,000억 달러를 유지했습니다. Micron의 역사상 이 두 기업 중 어느 한 곳이라도 앞지른 것은 이번이 처음입니다.

메모리의 Nvidia 모멘트

Micron의 상승세는 AI 컴퓨팅 시대의 결정적인 하드웨어 명칭이 된 Nvidia의 궤적과 유사한 비교를 불러일으키고 있습니다. Nvidia의 그래픽 처리 장치 (GPU)가 AI 모델 학습을 위한 필수적인 연산 계층이 된 것처럼, 메모리 칩은 다음의 핵심적인 병목 현상 (bottleneck)으로 부상했습니다. 고대역폭 메모리 (HBM) 없이는 가장 강력한 AI 프로세서라도 대규모로 작동할 수 없습니다.

Nvidia의 부상과 비교하는 관점은 월스트리트에서 힘을 얻고 있으며, 최소 6개의 은행이 실적 발표를 앞두고 목표 주가를 상향 조정하며 모두 동일한 논거를 제시했습니다: AI 메모리 수요가 2028년까지 구조적으로 공급을 앞지르고 있다는 것입니다.

이러한 목표치 뒤에 숨겨진 수치들은 그 확신을 뒷받침합니다. 5월 분기 조정 매출 총이익률 (Adjusted gross margins)은 전년도 39%에서 84.9%로 상승했습니다. 참고로, Micron은 불과 3년 전 약 -33%의 이익률을 기록했습니다. 회사는 현재 분기에 86%의 이익률을 전망하고 있습니다.

220억 달러 규모의 잠긴 공급

회사는 고객들이 3~5년에 걸친 계약을 통해 메모리 칩 공급을 확보하기 위해 220억 달러의 선납금을 약정했다고 밝혔습니다.

이 모델은 공급 능력이 수요보다 빠르게 시장에 도달할 때마다 가격이 폭락하던 메모리 산업의 역사적인 호황과 불황 (boom-and-bust) 역학 관계에서 급격히 벗어난 것입니다. AI 데이터 센터 운영자들은 이제 접근 권성을 보장받기 위해 프리미엄을 지불하고 있으며, 이는 주기적인 칩 시장보다는 원자재 희소성에서 더 전형적으로 나타나는 행태입니다.

Micron은 Nvidia의 AI 프로세서와 함께 사용되는 HBM (고대역폭 메모리) 칩을 제조하는 유일한 미국 기반 제조업체입니다. Samsung과 한국의 SK Hynix가 전 세계적으로 규모를 갖춘 유일한 경쟁사입니다. BeInCrypto의 보도에 따르면, SK Hynix는 최근 동일한 AI 메모리 열풍에 힘입어 Samsung을 제치고 한국에서 가장 가치 있는 상장 기업이 되었습니다.

미국의 4대 기술 기업인 Amazon, Meta, Microsoft, Alphabet은 올해 AI 인프라에 총 7,250억 달러를 지출할 예정입니다. 이러한 구축 과정에 들어가는 모든 서버는 Micron과 그 경쟁사들이 생산하는 메모리에 의존합니다.

칩을 넘어선 파급 효과

공급 부족은 월스트리트의 순위 그 이상의 결과를 초래하고 있습니다. Apple의 주가는 목요일에 거의 6% 하락했습니다. 이는 해당 기업이 Mac과 iPad 라인업 전반에 걸쳐 가격을 인상한 이후에 발생한 것으로, Apple은 이러한 가격 인상이 Micron이 초래하는 데 일조하고 있는 메모리 부족 때문이라고 직접적으로 언급했습니다.