Micron Technologies (NASDAQ: MU)는 가장 최근의 실적 발표에서 예상을 뛰어넘는 성과를 거두었습니다. 이 회사는 매출이 전년 대비 5배 증가하는 동안 기록적인 수익성을 기록했습니다.

하지만 Micron의 실적 보고서에서 아마도 가장 중요한 핵심은 경영진이 공개한 새로운 전략적 고객 계약 (SCAs)입니다. Micron은 일부 대형 고객들과 장기 계약을 체결하여, 향후 3~5년 동안 자사 칩에 대한 보다 예측 가능한 수요와 가격을 형성했습니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년에는 Nvidia라고 불리는 잘 알려지지 않은 칩 제조사를 위해 "Double Down" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업에 대해 동일한 "Total Conviction" 신호가 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

이것이 중요한 이유는 Micron의 가장 큰 경쟁사인 SK Hynix (KOSE: A000660)와 Samsung (OTC: SSNLF)이 추가 생산 능력을 구축하기 위해 막대한 자금을 투자할 예정이기 때문입니다. 이는 Micron의 새로운 전략에 대한 중대한 시험대가 될 것입니다.

Micron의 가장 큰 리스크

메모리 칩은 실질적으로 범용 제품 (Commodities)입니다. 메모리가 인공지능 (AI) 학습 및 추론의 병목 현상이 됨에 따라 지난 1년 동안 시장 수요가 급증했습니다. GPU 또는 기타 AI 가속기 칩과 함께 더 많은 메모리를 패키징할 수 있을수록, 데이터 처리 및 응답 생성 속도가 더 빨라집니다.

하지만 Micron과 그 경쟁사들이 새로운 생산 능력을 구축하는 데는 시간이 걸립니다. 그 결과 메모리 칩 가격이 급등했으며, 이는 칩 제조사들에게 막대한 단기 이익을 가져다주었습니다.

그러나 새로운 팹 (Fabs)이 더 많은 칩을 생산하기 시작하면 수급 균형이 이동하고, 가격과 이익은 하락합니다. 이는 업계 전반에 걸쳐 수익 사이클을 생성합니다. Micron의 큰 리스크는 SK Hynix와 Samsung이 Micron보다 더 많은 공급량을 구축하여 가격에 압박을 가하고, Micron이 그 차이를 메울 수 있는 물량을 확보하지 못하게 되는 것입니다.

Micron이 이 문제에 대한 최신 해결책으로 제시하는 것이 바로 SCAs입니다. 지금까지 Micron은 16개 고객사와 계약을 체결했으며, 이는 DRAM 물량의 약 20%와 NAND 물량의 3분의 1에 해당합니다. 이 계약들은 'take-or-pay(구매 또는 지불)' 방식이어서 Micron에게 더 높은 매출 예측 가능성을 제공하고 추가적인 생산 능력 구축에 대한 자신감을 심어줍니다. Micron은 이 계약들이 전체 기간 동안 최소 1,000억 달러의 가치를 나타낸다고 밝혔습니다.

작년에 Micron은 새로운 생산 능력과 R&D에 2,000억 달러를 지출할 계획을 발표했습니다. SCAs에도 불구하고, Micron 경영진은 추가적인 지출 계획을 발표하지 않았습니다. 그들은 단지 이러한 계약들이 자신들의 설비 투자(capex: capital expenditures)와 R&D(research and development) 투자에 더 큰 확신을 준다고만 언급했습니다.