Michael Saylor, 480억 달러 규모의 Bitcoin 반등 강조, 하지만 MicroStrategy의 STRC는 2026년까지 생존할

Michael Saylor는 회사의 Bitcoin (BTC) 및 현금 보유액이 부채보다 약 480억 달러 더 많다고 언급하며, 2022년 저점으로부터의 MicroStrategy의 반등을 강조했습니다. 그의 발언은 MicroStrategy의 STRC 우선주가 목표가인 100달러를 훨씬 밑도는 수준에서 거래되는 가운데 나왔습니다.

Saylor는 수년간의 승리를 축하하고 있지만, 트레이더들은 그의 새로운 Bitcoin 자금 조달 도구가 안정적으로 유지될 수 있을지에 대해 의문을 제기하고 있습니다.

Strategy가 2022년 저점에서 어떻게 다시 올라왔는가

2022년 10월, 당시 MicroStrategy (MSTR)라고 불렸던 이 회사는 약 130,000 BTC를 보유하고 있었습니다. 몇 주 후, FTX의 붕괴로 Bitcoin이 16,000달러 미만으로 떨어지자, Saylor는 회사의 부채가 Bitcoin 및 현금보다 약 3억 달러 정도 일시적으로 더 많았다고 말합니다.

2024년의 10대 1 주식 분할을 반영하여 조정하면, 주가는 13달러 근처에서 거래되었습니다. Michael Saylor는 그 이후 상황이 완전히 바뀌었다고 말합니다.

MicroStrategy는 600억 달러 이상을 조달했으며, 현재 다른 어떤 상장 기업보다 많은 약 843,700 BTC를 보유하고 있습니다. 그는 이러한 반등이 확신이 보상받았다는 증거라고 주장합니다.

Saylor는 게시물을 통해 "제가 2022년 10월에 이 연설을 했을 때, Bitcoin은 20,000달러 근처에서 거래되었습니다... 오늘날 우리의 BTC 및 USD 보유액은 부채를 약 480억 달러 초과합니다. 믿고, 견디며, 장기적인 관점을 유지해 주신 모든 분께 감사드립니다"라고 적었습니다.

STRC가 100달러 목표가 아래로 떨어진 이유

공식적으로 Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock인 STRC는 100달러 근처에서 거래되도록 설계되었으며, Strategy는 해당 수준을 방어하기 위해 매달 배당금을 재설정합니다. 회사는 배당률을 반복적으로 인상하여 현재 11.5%에 달합니다.

Strategy의 자체 공시 자료에 따르면, STRC는 Bitcoin에 의해 담보되지 않으며 잔여 자산에 대한 우선권만을 가집니다. 이는 STRC를 Bitcoin 대리물(proxy)이 아닌 신용 상품(credit product)으로 만듭니다.

주가는 기대에 부응하지 못했습니다. 최근 매도세 동안 100달러 하한선 아래로 떨어진 후, 80달러 후반대에서 거래되었습니다.

Bitcoin이 63,700달러 근처에 있는 상황에서, 레버리지 해소와 발행 중단이 하락을 주도했습니다. MicroStrategy는 새로운 STRC를 액면가 또는 그 이상에서만 판매할 수 있으므로, 큰 폭의 할인 발행은 회사의 Bitcoin 매수 기계를 멈추게 만듭니다.

확신과 실제 스트레스 테스트의 만남

지지자들은 침착함을 유지하고 있습니다. MN Capital의 설립자인 Michaël van de Poppe는 Bitcoin이 $10,000 근처로 폭락하지 않는 한 STRC가 이 사이클을 깨뜨릴 수 없다고 주장했으며, 그는 일주일 이내에 다시 액면가(par) 근처로 움직일 것으로 예상합니다.

다른 이들은 이를 구조적인 문제라기보다 메시징(messaging)의 문제로 보고 있습니다.