기술 기업들이 올해에만 예상치 2.5조 달러를 지출하고 있는 지속적인 AI 군비 경쟁으로 인해, 채권 투자자들이 마침내 이제는 충분하다고 말하고 있을지도 모릅니다.

Meta는 이를 직접 경험하고 있습니다. "Magnificent 7"의 일원인 이 회사는 텍사스주 엘파소(El Paso)에 위치한 최신 120억 달러 규모의 데이터 센터 거래를 위한 자본 조달을 추진하고 있습니다. Financial Times에 따르면, 약 1기가와트(GW) 규모의 데이터 센터 프로젝트는 BlackRock이 소유한 특수목적법인(SPV)을 통해 이르면 7월 27일에 회사채를 발행할 준비를 하고 있습니다.

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2025년 10월, Meta는 루이지애나주의 "Hyperion" 데이터 센터 프로젝트를 위해 기록적인 270억 달러 규모의 회사채 발행을 확보했습니다. 현재의 차이점은 투자자들이 AI 거품에 대한 일부 우려 속에서 자신들의 포트폴리오 내에서 증가하는 AI 노출을 상쇄하기 위해 더 높은 수익률을 요구하고 있다는 점입니다.

Financial Times의 보도에 따르면, BlackRock과 Meta는 초기 논의에서 7% 이상의 수익률을 제안하고 있습니다. 그러나 일부 투자자들은 Meta의 "Hyperion" 데이터 센터 채권 발행보다 El Paso 채권 거래에 대해 0.4%포인트 더 높은 수익률을 요구하고 있습니다.

익명을 요구한 투자 등급 채권 전문 신용 투자자는 Financial Times에 "수백억 달러 규모의 채권을 판매할 때, 비용이 단 0.1%포인트만 상승해도 매년 수천만 달러의 추가 이자 비용이 발생하게 됩니다"라고 말했습니다.

특수목적법인 Beignet 및 Sopaipilla

대형 기술 기업들이 필요한 자본을 조달하면서도 AI 지출을 재무제표(balance sheets)에 반영하지 않기 위해 특수목적법인(project entity)으로부터 자금을 빌리는 것은 이제 흔한 일이 되었습니다. Meta는 El Paso 데이터 센터 프로젝트를 위해 BlackRock과 함께 이 방식을 활용하고 있습니다.

눈에 띄는 점은 Meta와 그 파트너들이 이러한 특수목적법인(special purpose vehicles)에 붙인 이름들입니다. 루이지애나의 Meta "Hyperion" 프로젝트와 연계된 채권은 Beignet Investor라는 특수목적법인을 통해 판매되었습니다. 이 이름은 뉴올리언스의 Cafe Du Monde에서 관광객들이 달려가 맛보는 튀김 과자(deep-fried pastry)에서 따왔습니다.

El Paso 데이터 센터의 경우, 채권은 Sopaipilla Investor라는 이름의 특수목적법인을 통해 판매될 예정입니다. Sopaipilla 역시 남미 일부 지역에서 인기가 있고 텍사스에서도 널리 먹는 또 다른 튀김 과자입니다. 참고로, sopaipilla는 200년 전 뉴멕시코에서 유래한 것으로 알려져 있습니다.