Meta Platforms (NASDAQ: META)는 1조 7천억 달러 규모의 기업이다. 이 회사의 앱군은 35억 6천만 명의 일일 활성 사용자를 보유하고 있다. 그리고 지구상에서 가장 강력한 네트워크 효과를 누리고 있다고 할 수 있다. 모든 징후는 이곳이 엘리트 비즈니스임을 가리킨다.

하지만, 앞으로 몇 년 동안 어떻게 될지에 대해서는 깊은 의문점들이 존재한다. 왜냐하면 이 회사 역시 하이퍼스케일러(hyperscaler)이기 때문이며, 2026년 단독으로 AI 데이터 센터 자본 지출에 1,250억 달러에서 1,450억 달러를 지출할 것으로 예상된다. 분석가들은 2027년에는 더 큰 규모의 지출을 예상하고 있다.

Nvidia를 2009년에 놓쳤나? 이 희귀한 신호가 다시 깜빡이고 있다.* 2009년, 'Double Down' 신호가 Nvidia라는 잘 알려지지 않은 칩 제조업체에서 깜빡였다. 수년 만에 처음으로, 같은 'Total Conviction' 신호가 Nvidia의 1/100 크기 회사에서 깜빡이고 있다. *계속하기 »

하지만 이러한 거대한 지출이 수익성 있는 보상으로 이어질지는 엄청난 불확실성의 지점이다.

Meta 주주들이 생각해야 할 것들은 다음과 같다.

명확한 전망이 없다

Meta의 1분기 실적 발표에서 한 분석가가 창립자이자 CEO인 Mark Zuckerberg에게 AI 관련 대규모 지출 이후 향후 12개월에서 24개월 동안 투자된 자본 대비 수익률(return on invested capital)이 어느 정도일지 질문했다.

기술 거물은

그 정도 규모의 지출이라면, 투자자들이 가장 최근 실적 발표(earnings call)에서 Zuckerberg가 제시했던 것보다 기대 ROI에 대해 더 통찰력 있는 답변을 얻을 수 있어야 한다. 만약 경영진이 AI 지출 붐의 성공 여부를 측정하기 위해 어떤 메트릭(metrics)을 추적하고 있는지, 또는 적절한 수익을 언제 예상할 수 있는지에 대한 시간표를 제공한다면 투자자들은 회사의 방향성에 대해 더 큰 신뢰를 가질 것이다.

불확실성이 커지고 있다

Meta의 매출은 거의 전적으로 광고 판매에서 나오기 때문에, 이 모든 지출의 명백한 이유는 개선된 타겟팅 및 수익화 기법을 통해 디지털 광고 역량을 강화하고 사용자 참여(user engagement)를 개선하는 것일 것이다. 이 부문은 모든 것이 활발하게 돌아가고 있으며, 1분기 매출이 전년 대비 33% 급증했다.