매 실적 발표 시즌에는 CEO가 소음 속을 뚫고 나오는 무언가를 말하는 순간이 있습니다. 가이드라인(guidance range)이나 매출 상회(revenue beat) 같은 것이 아닙니다. 투자자들이 회사를 어떻게 생각해야 하는지 그 틀을 재정립하는 무언가입니다. 7월 29일에 있었던 Meta의 2분기(Q2) 실적 발표 전화 회의(call)에는 그런 순간 중 하나가 있었으며, 그것은 손익계산서(income statement)에서 나온 것이 아니었습니다.

수치 자체는 좋지 않았습니다. 주당순이익(EPS)은 전년 대비 13% 감소한 6.18달러를 기록하며, 월스트리트(Wall Street)의 컨센서스인 7.10달러를 거의 1달러 가까이 밑돌았습니다. 잉여현금흐름(Free cash flow)은 1년 전 85.5억 달러에서 거의 91% 급감한 7억 8,400만 달러에 그쳤습니다. 자본 지출(Capital expenditure, capex)은 이번 분기에만 311억 달러에 달했는데, 이는 Meta가 작년 같은 기간에 지출한 금액의 거의 두 배입니다. 주가는 시간 외 거래(after-hours trading)에서 약 8%에서 10% 하락했습니다. 회사는 이미 7월 15일 이후 21% 하락한 상태였습니다. Zuckerberg가 회의에서 입을 열었을 때, 이 중 그 어떤 것도 새로운 정보는 아니었습니다.

Zuckerberg가 그 회의에서 한 말은 주식을 매도해 온 투자자들이 진지하게 받아들여야 할 내용입니다.

Zuckerberg가 실적 발표 회의에서 Meta의 AI 컴퓨팅(compute)에 대해 언급한 내용

Meta는 일부 투자자들을 놀라게 할 정도의 속도로 AI 인프라(infrastructure)를 구축해 왔습니다. 자본 지출(Capital expenditures)은 2분기에만 311억 달러에 달했으며, 이는 Meta가 1년 전 같은 분기에 지출한 금액의 거의 두 배입니다. Fortune에 따르면, 회사는 2026년 전체 자본 지출(capex) 가이드라인을 1,300억 달러에서 1,450억 달러 사이로 제시했는데, 이는 2025년에 지출한 720억 달러의 두 배가 넘는 수치입니다. 모두가 던지는 질문은 이러한 지출이 과연 언젠가 보상(pay back)을 받을 수 있느냐는 것입니다.

Mark Zuckerberg에 대하여:

7월 29일, Zuckerberg는 지금까지 제공한 답변 중 가장 명확한 답변을 내놓았습니다. The Motley Fool에 따르면, 그는 애널리스트(analysts)들에게 "우리는 우리가 지불한 가격보다 상당한 프리미엄이 붙은 컴퓨팅(compute) 제안을 많이 받고 있습니다"라고 말했습니다. Meta가 구축해 온 인프라(infrastructure)는 단순히 돈을 태우며 방치되어 있는 것이 아닙니다. 다른 기업들이 Meta가 구축하기 위해 지불한 가격보다 더 높은 가격으로 그 인프라에 대한 접근 권한을 얻기 위해 줄을 서고 있습니다.

이는 주가가 보여온 이야기와는 다른 이야기입니다. Meta가 AI에 투자하는 것은 단순히 Zuckerberg가 철학적으로 그것을 믿기 때문만은 아닙니다. 프리미엄을 지불할 의사가 있는 실제 기업들로부터 실질적인 인바운드 수요 (inbound demand)가 존재합니다. 문제는 그 수요가 얼마나 빠르게 실제 매출로 전환되느냐 하는 것입니다.

Meta의 클라우드 야망과 Anthropic과의 논의

그러한 수요를 보여주는 가장 구체적인 신호는 Meta와 Anthropic 사이의 논의가 보도되었다는 점입니다. Quartz에 따르면, 두 회사는 Meta가 Anthropic에 AI 컴퓨팅 용량 (computing capacity)을 대여하는 구조로 2년 동안 최대 100억 달러 규모에 달하는 계약에 대해 초기 논의를 진행 중입니다. 아직 확정된 것은 없으며, 두 회사 모두 논평을 거부했습니다. 하지만 그 정도 규모의 거래가 논의되고 있다는 사실 자체가 Meta가 구축한 것에 대한 수요가 어떠한지를 말해줍니다.