Lam Research (LRCX) 주가는 올해 현재까지 139.25%라는 엄청난 상승세를 보이며 시장 전체 수익률을 크게 상회했습니다. 이 핵심적인 AI 공급업체는 AI를 구동하는 첨단 칩과 메모리 장치를 제조하는 데 필요한 증착 (deposition), 식각 (etching), 웨이퍼 제조 (wafer fabrication) 장비를 공급함으로써 수익을 창출하고 있습니다. 이러한 급등 이후 투자자들은 상승 여력이 대부분 사라졌다고 가정할 수도 있습니다. 하지만 Lam의 이야기는 아직 끝나지 않았습니다.

Lam Research에 대하여

겉으로 보기에 Lam의 사업 규모는 Nvidia (NVDA)나 Advanced Micro Devices (AMD)와 같은 반도체 거물들에 비해 작아 보일 수 있습니다. 하지만 Lam은 칩 제조가 더 어려워질 수밖에 없는 핵심 장비 공급업체입니다. Lam은 칩 제조사들이 팹 (fabs) 내부의 실리콘 웨이퍼 위에 칩을 제조할 때 사용하는 장비를 제조하고 공급합니다. 주요 제품으로는 식각 (etch, 웨이퍼에 미세한 패턴을 새기는 작업), 증착 (deposition, 칩을 구성하는 초박막을 쌓는 작업), 스트립 및 세정 (strip & clean, 잔여물을 제거하고 웨이퍼를 깨끗하게 유지하는 작업), 소프트웨어 및 기타 팹 생산성 도구 등이 있습니다.

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Lam의 고객사는 Micron (MU), Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM), Samsung 등을 포함하여 칩, DRAM, NAND, HBM 및 첨단 패키징 구조를 만드는 기업들입니다. Lam이 유일한 장비 공급업체는 아니지만, 시간, 수율 (yield), 성능을 희생하지 않고 Lam을 대체하는 것은 매우 어려울 것입니다.

주가의 거대한 상승 이후에도 Lam의 재무 모델은 여전히 강력해 보입니다

Lam Research의 3월 분기 실적은 AI 지출 사이클이 가속화되고 있음을 보여주었습니다. 매출은 전년 대비 (YOY) 24% 성장한 58억 4,000만 달러를 기록했습니다. 조정 주당순이익 (Adjusted EPS)은 전년 대비 (YOY) 16% 증가한 1.47달러로, 시장 컨센서스(consensus estimates)를 상회했습니다. 3월 분기에는 메모리(memory)가 시스템 매출의 39%를 차지하며 전 분기 대비 (sequentially) 34% 증가했습니다. 그중 DRAM만으로도 시스템 매출의 27%에 달하며 전년 대비 (YOY) 23% 성장했습니다. 파운드리 (Foundry) 또한 선단 공정 (leading edge)과 성숙 공정 (mature nodes) 모두에서의 견조한 지출에 힘입어 시스템 매출의 54%를 차지하며 전년 대비 (YOY) 35% 증가했으며, 첨단 패키징 (advanced packaging)은 특히 강력한 성장 영역으로 남았습니다. Lam은 2026년 달력 연도 (calendar year)에 첨단 패키징 매출이 50% 이상 증가할 것으로 예상하고 있습니다.

나아가, 서비스 사업은 순수 시스템 판매보다 매출이 더 안정적이고 마진을 뒷받침하는 경향이 있어 비즈니스 모델의 또 다른 가치 있는 부분입니다. 이 회사는 현재 100,000개 이상의 챔버 (chambers)를 설치해 운영 중이며, 이를 통해 유지보수, 업데이트, 소프트웨어 및 생산성 향상으로부터 지속적인 매출을 창출하고 있습니다. 고객 지원 사업 그룹 (Customer Support Business Group, CSBG)은 전년 대비 (YOY) 25% 증가하며 사상 처음으로 20억 달러 이상의 분기 매출을 달성했습니다.