KWEB의 과거 이력은 저점 매수자들에게 경고를 보낸다

이 펀드의 자체적인 실적은 떨어지는 칼날을 잡기 위해서는 침착함과 강한 정신력이 필요함을 시사합니다.

KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB)는 현재 52주 신고가 대비 약 41.7% 낮은 수준에 머물러 있으며, 이는 모든 투자자를 주춤하게 만드는 수준입니다. 보유 중인 펀드가 이만큼 하락하면, 할인된 가격에 더 많이 매수하고 싶은 유혹이 강력하게 다가옵니다. 하지만 특정 펀드에 있어 하락(dip)은 선물일 수도 있고 함정일 수도 있습니다. 그 답은 종종 펀드 자체의 이력, 그리고 더 중요하게는 그 펀드가 무엇을 보유하고 있는지에 달려 있습니다.

베팅하기 어려운 기록

KWEB의 경우, 급격한 하락 시 매수하는 것에 대한 과거 기록은 단순하게 고무적이지 않습니다. 이 펀드는 180일 이내에 20% 이상 하락하는 이 정도 규모의 하락을 5번이나 경험했습니다. 그 이후에 어떤 일이 일어났는지 살펴보면, 5번의 하락 중 단 2번만이 향후 12개월 동안 양(+)의 수익률을 기록했습니다. 하락 후 1년 동안의 수익률 중앙값은 실제로 -1%였습니다. 이러한 이력은 반등이 결코 자동으로 이루어지지 않음을 시사합니다. 2023년 9월과 2021년 7월에 시작된 하락과 같은 과거 사례들은 회복이 당연한 것이 아님을 보여줍니다.

진입 비용: 추가적인 하락 위험

결국 반등할 것이라고 정확히 예측한 사람들조차 그 과정은 종종 험난했습니다. 하락 후 1년 동안 발생한 추가 하락(drawdown)의 중앙값은 15%였습니다. 이는 구매자가 펀드가 바닥을 찾기 전까지 통상적으로 견뎌야 했던 추가적인 하락 폭을 의미합니다. 1년 이내의 최고 수익률 중앙값은 +11%였지만, 그 지점에 도달하기까지 걸린 시간은 중앙값 기준으로 약 234일이었습니다. 투자자는 상당한 추가 하락과 긴 기다림을 견뎌야 했으며, 이는 누구에게나 자신의 확신을 시험하는 어려운 과제였습니다.

광범위한 시장이 아닌 집중된 바스켓

그렇다면 왜 이 펀드는 즉각적으로 반등하지 못하는 것일까요? 그 답은 바스켓(basket)에 있습니다. KWEB은 단 34개의 포지션(positions)만을 보유한 비분산 펀드(non-diversified fund)입니다. Tencent와 Pdd 같은 종목을 포함한 상위 5개 보유 종목이 전체 포트폴리오의 40.1%를 차지합니다. 이는 일반적인 시장의 흐름과 함께 상승하는 광범위하고 방대한 지수가 아닙니다. 이는 단일 국가의 인터넷 산업 내 기업들을 집중적으로 모아놓은 집합체입니다. 해당 특정 테마가 외면받을 때, 펀드 내에는 하락을 완충해 줄 다른 요소가 거의 없습니다. 다양한 섹터가 주도권을 잡으며 순환할 때 회복할 수 있는 분산된 지수와 달리, 테마형 펀드(thematic fund)의 운명은 그 좁은 집중도에 묶여 있습니다.

결국, 이 펀드의 자체적인 이력은 이와 같은 저점 매수가 얼마나 도전적인 제안이었는지를 보여줍니다. 과거 사례를 볼 때, 1년 후 양(+)의 수익을 낼 확률이 반반도 되지 않았던 상황에서 추가적인 15% 하락을 견뎌내야 했습니다. 결정은 여러분의 판단에 달려 있습니다. 중국 인터넷 주식으로 구성된 이 집중된 포트폴리오가 이러한 역사적 패턴을 극복할 수 있는 반등(turnaround)의 기로에 서 있다고 믿는지 말입니다.