Kraft Heinz 주가는 제자리걸음 - KHC를 매수할 시점인가?

Kraft Heinz Company (KHC) 주가는 매출 증대를 위해 설계된 신임 CEO의 턴어라운드 (turnaround) 계획에도 불구하고 지난 3개월 동안 제자리걸음을 반복해 왔습니다. 분석가들은 여전히 매출 전망치나 목표 주가를 상향 조정하지 않고 있습니다. 한 가지 전략은 외가격 (out-of-the-money, OTM) KHC 풋 옵션을 매도 (short)하는 것입니다.

KHC는 6월 25일 목요일에 $23.47로 마감되었으며, 이는 약 2개월 반 전인 4월 6일의 가격($23.57)과 비슷한 수준입니다.

Barchart의 추가 뉴스

현재까지 시장은 CEO의 주도적 조치들에 대해 깊은 인상을 받지 못하고 있습니다. 저는 최근 6월 3일 Barchart 기사인 "CEO 인터뷰 이후 Kraft Heinz 콜 옵션의 이례적인 거래 - KHC 주식은 매수 대상인가?"에서 이 내용을 다룬 바 있습니다.

저는 KHC 주식이 유의미하게 더 많은 잉여현금흐름 (free cash flow, FCF)을 창출하지 못할 수도 있음을 보여주었습니다. 이는 고단백 및 저당 제품에 6억 달러를 투자하여 매출을 올리려는 CEO의 시도에도 불구하고 그러합니다. 이러한 제품 중 일부는 설탕이 들어있지 않은 Heinz Zero 케첩과 단백질이 강화된 Mac & Cheese 등이 될 것입니다.

저는 내년 매출 추정치인 245.5억 달러를 기준으로 할 때, 미래 FCF가 40억 달러에 그칠 수 있다고 제안했습니다. 해당 기사가 나온 이후 분석가들의 매출 추정치는 변동 없이 정체되어 있는데, 이는 일반적이지 않은 현상입니다. 보통 매출 성장 증거가 나타나면 분석가들은 전망치를 상향 조정하는 경향이 있기 때문입니다.

그 결과, 14.3%의 FCF 수익률 지표 (이는 FCF에 7배를 곱하는 것과 동일함)를 사용하면, KHC 주식의 가치는 275억 달러가 됩니다:

$4b x 7x = **$28 billion **공정 시장 가치 (fair market value)

Yahoo! Finance에 따르면, 이는 현재 시가 총액인 278억 달러보다 아주 약간 높은 수준입니다 (즉, +0.6%).

따라서 목표 주가는 단지 $23.61 ($23.47 x 1.006)로 설정됩니다.

그러니 기관 투자자들이 KHC 주식으로 몰려들지 않는 것도 무리가 아닙니다.

그럼에도 불구하고, 이는 여전히 매우 낮은 배수 (multiple)입니다. 예를 들어, AI 관련 기술주들은 예상 FCF의 100배 이상 (즉, 1.0% FCF 수익률)에서 거래되고 있습니다.

결과적으로, 인내심 있는 장기 투자자들이 외가격 (out-of-the-money) 풋 옵션을 매도함으로써 더 낮은 매수 가격을 설정하는 것은 합리적인 전략입니다.

외가격 (OTM) KHC 풋 옵션 매도 (Shorting OTM KHC Puts)

예를 들어, 2026년 8월 21일 만기 옵션 체인 (option chain)을 살펴보겠습니다. 이는 오늘로부터 약 두 달 뒤의 시점입니다. 해당 체인을 보면 KHC의 거래 가격보다 불과 4% 조금 낮은 $22.50 행사가 (strike price)의 풋 옵션 프리미엄 (put option premium)이 65센트임을 알 수 있습니다.

이는 이 풋 행사가를 매도하는 사람 (short-seller)이 두 달 동안 2.889% ($0.65/$22.50 - 0.02889)의 수익률 (income yield)을 얻을 수 있음을 의미합니다.