전임 Jerome Powell 연준 의장 체제하에서 빅테크(Big Tech)는 좋은 시절을 보냈습니다.

그는 연준의 다음 행보를 과도하게 소통했습니다.

그는 회의 중간 인터뷰에 모습을 드러내기도 했습니다.

그리고 가장 중요한 점은, 그는 한동안 금리에 대해 아무런 조치도 취하지 않았다는 것입니다. 설령 이란 전쟁이 인플레이션(Inflation)을 유발하더라도, 그는 오히려 금리 인하 쪽으로 기울었습니다.

하지만 새로운 Kevin Warsh 연준 의장은 이번 주에 자신이 시장에 있어 이전과는 다른 존재가 될 것임을 세상에 상기시켰습니다. Warsh는 말을 줄일 것이며, 연준의 모든 과거 관행을 재검토하고, 단기적으로는 독립성을 수호할 것입니다. 그리고 이는 인플레이션을 완전히 제압하기 위한 금리 인상을 의미할 수도 있습니다.

이 모든 것은 이 중요한 시점에 빅테크에게 좋지 않은 소식입니다.

빅테크는 광범위한 AI 도입이라는 원대한 비전을 실현하기 위해 부채(Debt)에 의존하고 있습니다. 과거 몇 년 동안 공격적인 투자는 주로 내부적으로 창출된 현금에 의해 주도되었습니다. 이 기업들은 Powell이 이끄는 연준의 완화적인 통화 정책(Easy-money ways)을 이용해 무분별하게 지출해 왔습니다. Warsh 체제하에서의 더 높은 자본 비용(Cost of capital)은 이러한 상황을 뒤엎을 수 있습니다.

Kobeissi Letter의 새로운 분석에 따르면, AI 관련 기업들은 올해 들어 약 1,400억 달러 규모의 투자 등급 채권(Investment-grade bonds)을 발행했으며, 이는 전체 투자 등급 발행액의 49%를 차지합니다.

하이일드 기업 채권(High-yield corporate bonds)의 경우, AI 관련 기업들이 올해 들어 총 발행액의 38%, 즉 약 210억 달러를 차지했습니다.

올해 가장 화제가 된 채권 발행은 Alphabet (GOOG, GOOGL)에서 나왔습니다.

Alphabet은 수십 년 만에 처음으로 100년 만기 채권을 발행한 기술 기업이 되었습니다. Alphabet은 지난 2월 글로벌 채권 발행을 통해 미국 달러 발행과 더불어 파운드화 및 스위스 프랑 시장을 공략하며 총 315.1억 달러를 조달했습니다.

"AI 투자 붐이 금융 시스템 전체에 걸쳐 자본이 배분되는 방식을 재편하고 있습니다"라고 Kobeissi 연구원들은 말했습니다.

Google, Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT), 그리고 Meta (META)는 2026년에 자본 지출(Capital expenditures)로 총 7,250억 달러를 할당할 계획이며, 이는 이미 기록적인 수준이었던 작년의 4,100억 달러보다 무려 77%나 증가한 수치입니다.

Amazon은 2,000억 달러의 자본 지출 (Capital Expenditures)을 예상하고 있으며, Alphabet은 1,750억 달러에서 1,850억 달러를 목표로 하고 있습니다. Meta는 1,150억 달러에서 1,350억 달러 사이를 가이드하고 있으며, Microsoft는 이번 달력 연도(Calendar Year) 기준으로 1,900억 달러를 향해 가고 있습니다.

5개의 주요 하이퍼스케일러 (Hyperscalers) 기업들은 2030년까지 대차대조표 (Balance Sheets)에 AI 관련 자산을 약 2조 달러 추가할 계획을 가지고 있습니다. 이는 Warsh가 이끄는 연준 (Fed)에 의해 부담될 수도 있는, 더 높은 금리의 새로운 부채를 조달해야 하는 필요성을 설명하는 데 큰 도움이 됩니다.

Meta를 개별적으로 살펴보면, Yahoo Finance AlphaSpace에 따르면 해당 기업의 총 부채는 2023년 약 360억 달러에서 1분기 말 기준 840억 달러로 증가했습니다.