반도체 리더십 유지가 더 어려워질 수 있음

JPMorgan에 따르면, 인공지능 (AI) 반도체 기업들이 하이퍼스케일 (Hyperscale) 클라우드 제공업체들에 비해 보여준 강력한 초과 수익률은 무한히 지속되지 않을 수 있습니다. JPMorgan은 두 그룹 간의 현재 밸류에이션 (Valuation) 격차가 장기적으로 현재 수준을 유지하기는 어려울 것이라고 믿고 있습니다.

분석가 Nikolaos Panigirtzoglou는 고객들에게 보내는 노트에서 성과 격차를 줄일 수 있는 두 가지 가능한 경로를 설명했습니다.

AI 투자 지형을 재편할 수 있는 두 가지 시나리오

은행의 보다 낙관적인 시나리오 하에서는, 하이퍼스케일러 (Hyperscalers), AI 모델 개발자 및 기업 고객들이 인공지능 (AI) 투자 수익화 능력을 개선하여 더 강력한 매출 및 이익 성장을 이끌어낼 것입니다.

JPMorgan은 이것이 해당 기업들이 "추격할 수 있게 하여, 전체 AI 부가가치 파이에서 더 큰 점유율을 차지하게 할 것"이라고 말했습니다.

덜 유리한 결과는 반도체 기업들이 하이퍼스케일러 및 AI 모델 개발자를 포함한 최대 고객들의 희생을 바탕으로 계속해서 초과 수익을 내는 상황을 보게 될 것입니다.

해당 시나리오에서, 반도체 섹터의 더 강력한 수익률은 "자본 지출 (Capex) 의도를 압박하기 시작할 수" 있으며 "결국 반도체 기업 제품에 대한 수요에 역풍으로 작용할 수" 있습니다.

JPMorgan은 여전히 건설적인 전망을 선호

은행은 리스크를 인정하면서도, 핵심 관점은 여전히 더 긍정적인 시나리오와 일치한다고 밝혔습니다.

하지만 JPMorgan은 또한 많은 주식 분석가들이 현재 내년부터 하이퍼스케일러의 자본 지출 (Capital Expenditure) 성장이 크게 둔화될 것으로 예상하고 있다고 언급했습니다.

은행에 따르면, 그러한 컨센서스 (Consensus)는 "액면 그대로 받아들일 경우 부정적인 시나리오 쪽으로 기울게 될 것"입니다.

지속적인 초과 수익 이후 반도체 주식은 취약한 상태 유지

JPMorgan은 반도체 주식, 특히 AI 프로세서 및 메모리 제조업체들이 작년 9월 이후 하이퍼스케일러들에 비해 지속적으로 초과 수익을 기록해 왔다는 점을 강조했습니다.

은행은 지속적인 리더십이 투자자들의 기대치가 완화되기 시작할 경우 해당 섹터를 점점 더 위험에 노출시킬 수 있다고 믿고 있습니다.

통화 공급량과 암호화폐 또한 주목 대상

AI 섹터를 넘어, JPMorgan은 미국의 통화 공급량(Money supply) 증가가 2025년 1.6조 달러에서 2026년 1.8조 달러로 증가할 것으로 예상합니다.

또한 은행은 디지털 자산에 대해 언급하며, MicroStrategy가 "암호화폐 시장에 피할 수 있는 양방향 리스크(two-way risk)를 도입하여 더 많은 불확실성과 변동성을 유발하고 있다"고 경고했습니다.

InvestorsHub에서 주가를 확인하세요