JPMorgan의 최신 전망은 금에 대해 낙관적: 저점 매수하라

금 가격은 2026년 온스당 약 $4,320로 하락했으며, JPMorgan을 포함한 예측가들은 이에 따라 연간 금 가격 전망치를 하향 조정해야 했습니다. 그럼에도 불구하고 JPMorgan은 2026년 전망치를 $5,708에서 온스당 $5,243로 낮추었지만, 이는 여전히 금이 4분기에 온스당 $5,000에 도달할 것임을 시사하며, 이는 39%의 상승을 의미합니다.

이러한 전망이 지나치게 낙관적일 수도 있지만, 그 근거는 타당하며 금은 여전히 매력적인 자산으로 남아 있습니다. 그 이유는 다음과 같습니다.

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근본적인 금 수요

JPMorgan Global의 논리는 금리 상승이 금을 보유하기에 덜 매력적인 자산으로 만들 위험이 있는 반면, 근본적인 수요를 견인하는 장기적인 테마는 여전히 유지되고 있다는 것입니다. 이러한 요인에는 더 높은 인플레이션 (Inflationary) 환경과 그에 따른 구매력 침식, 지속적인 미국의 재정 적자 및 부채 증가, 미국 부채에 대한 수요 감소를 부추길 수 있는 지속적인 지정학적 긴장, 그리고 "미국 정책의 예측 불가능성"이 포함됩니다.

이러한 요인들의 원인이나 옳고 그름을 분석하는 자리는 아니지만, 이러한 문제들이 조만간 사라질 것이라고 주장하기는 어렵습니다.

그 효과를 확인하는 한 가지 방법은 세계금협회 (World Gold Council)에서 발표한 금 수요 데이터입니다. 아래 차트는 지난 25년간의 1분기 수요를 추적하며, 보석 수요(빨간색 막대)의 눈에 띄는 감소와 안정적인 기술 수요(노란색)를 보여줍니다. 한편, 투자 수요(바, 코인 및 상장지수펀드 (ETF); 녹색 및 주황색 막대)가 더욱 중요해졌습니다. 그러나 수년간 핵심적인 변동 요인은 중앙은행의 순매수 변화였습니다.

JPMorgan의 논거는 중국이 보석 및 투자 수요가 전분기 대비(sequentially) 및 전년 대비(year over year) 감소했음에도 불구하고, 1분기에 금 매수를 늘리고 있는 것으로 보인다는 것입니다. 이와 대조적으로, 1분기 전체 중앙은행 수요는 전분기 대비 및 전년 대비 증가했습니다.

2026년 금 전망

전반적인 투자 수요는 2025년 내내 강력하게 증가했으며, 2026년 1분기에 다소 완화되었다 하더라도 이는 이해할 수 있는 부분입니다.

투자 수요의 조정은 올해 금 가격 하락의 주요 원인이며, 단기적으로 추가적인 약세가 나타나는 것도 놀라운 일은 아닐 것입니다.

그럼에도 불구하고, 지정학적 화해나 예산 규율이 조만간 발생할 가능성이 거의 없다는 가정에 따라 금에 대한 논거는 여전히 강력합니다. 따라서 금 가격이 지속적으로 하락할 때마다 매수하는 방향으로 편향을 갖는 것이 타당합니다.