급격한 하락 이후, 전기 에어 택시(electric air taxi) 선구자인 이 기업은 하늘에서 눈에 보이는 진전을 보이고 있으며, 이는 투자자들로 하여금 실질적인 모멘텀(momentum)과 상용 서비스까지의 길고 비용이 많이 드는 여정 사이에서 고민하게 만들고 있습니다.

Joby Aviation (JOBY)의 전기 항공기들이 맨해튼 헬리포트와 주요 공항 사이를 비행하며 실현된 공상과학(sci-fi) 미래의 단면을 보여주며 헤드라인을 장식하고 있습니다. 하지만 주주들에게 그 여정은 격동적이었습니다. 주가는 지난 1년 동안 33% 하락했으며, 현재 52주 최고가보다 약 62% 낮은 수준에서 거래되고 있습니다. 이러한 운영상의 진전과 주가 성과 사이의 괴리는 매수를 고려하는 모든 이들에게 본질적인 질문을 던집니다. 회사의 비전이 현실에 더 가까워지고 있는 지금이 이 여정에 참여하기에 현명한 시기일까요?

가격표부터 시작하기

Joby를 바라볼 때, 당신은 일반적인 비즈니스에 비용을 지불하는 것이 아닙니다. 이 주식은 주가매출비율 (price-to-sales ratio) 97.1배에 거래되고 있으며, 이는 S&P 500의 3.3배와는 차원이 다른 수치입니다. 이는 오타가 아니라, 거의 전적으로 미래에 대한 도박인 기업에 가격을 매기는 시장의 방식입니다. 지난 12개월간의 매출이 단 1억 달러($0.1 billion)에 불과하다는 점을 고려할 때, 이 밸류에이션 (valuation)은 현재 거의 존재하지 않는 전기 에어 택시 시장에 대한 신뢰의 투표입니다. 당신은 잠재적인 산업 변화의 맨 앞자리를 차지하기 위해 높은 프리미엄 (premium)을 지불하고 있으며, 이 가격은 향후 수년간의 결점 없는 실행과 대규모 시장 채택이 남아있음을 가정합니다.

그 가격으로 무엇을 얻을 수 있는가, 그리고 Joby는 어떻게 자금을 조달할 계획인가

그 가격으로 얻을 수 있는 것은 실질적이고 가속화되는 진전입니다. 이 회사의 원동력은 전기 수직 이착륙 (eVTOL, electric vertical take-off and landing) 항공기를 상용화하려는 추진력입니다. 가장 중요한 최근의 발전은 백악관이 지원하는 eIPP 프로그램에 선정된 것이며, 경영진은 이를 "꿈같은 기회의 목록"이라고 부릅니다. 이 이니셔티브 (initiative)를 통해 Joby는 뉴욕을 포함한 11개 주 전역의 지역 사회에 항공기를 직접 배치할 수 있으며, 최종 FAA 형식 인증 (type certification)을 받기 훨씬 전부터 상업용 에어 택시 서비스를 시장에 선보일 수 있습니다.

이러한 기회를 포착하기 위해, Joby는 공격적으로 규모를 확장하고 있으며, 복합재 (composites) 팀에 세 번째 교대 근무를 추가하고 현재 "아홉 번째 적합 항공기 (conforming aircraft)를 위한 부품을 생산 중"입니다. 이 모든 운영은 강력한 재무 상태 (balance sheet)를 바탕으로 추진됩니다. 이 회사는 1분기를 약 25억 달러의 현금 및 현금성 자산으로 마감했으며, 부채는 시장 가치의 단 9.9%에 불과하여 시장 평균의 절반 미만 수준입니다. Joby가 야망을 실현하기 위해 현금을 소진하고 있으며 1분기 현금 사용액이 1억 6,300만 달러에 달한다는 점을 고려할 때, 이러한 재무적 완충 장치 (financial cushion)는 매우 중요합니다. 경영진은 이러한 지출을 "따라가는 것이 아니라, 선도하기 위한 선택"이라고 규정하고 있습니다.