Jim Cramer on how the year 2000 is haunting this market

월요일, CNBC의 Jim Cramer는 인공지능 (AI) 붐의 최신 장이 닷컴 버블을 부채질했던 과잉의 기억을 되살리고 있다고 말했습니다.

"Mad Money"의 진행자인 그는 "나는 2000년대를 직접 겪었습니다"라며, "그 속편을 원하지 않습니다"라고 말했습니다.

일요일, Wall Street Journal은 Nvidia가 OpenAI를 위해 2,500억 달러 규모의 백스톱 (backstop)을 논의 중이며, 이는 오하이오주에 계획된 10기가와트 (GW) 규모의 인공지능 (AI) 데이터 센터 캠퍼스 자금 조달을 도울 것이라고 보도했습니다. CNBC는 월요일 이 보도를 확인했으나, Nvidia는 논평을 거부했습니다. 제안된 보증은 시설 내에 배치된 Nvidia 칩이 아니라, 프로젝트의 임대 및 건설 부채를 지원하기 위한 것입니다. 월요일 Nvidia의 주가는 4% 이상 하락했으며, 이로 인해 많은 반도체 주식들이 함께 하락했습니다.

이러한 논의는 점점 더 순환적인 성격을 띠고 있는 AI 금융의 최신 사례입니다. Nvidia는 지난 3월 OpenAI에 대한 300억 달러 투자와 작년 Anthropic에 대한 100억 달러 투자를 포함하여, 자사 칩의 주요 고객이기도 한 여러 기업에 투자해 왔습니다. 또한 이 칩 제조사는 고객에게 Nvidia 기반 컴퓨팅 용량을 대여하는 여러 네오클라우드 (neocloud) 제공업체들을 지원해 왔습니다. Nvidia는 이러한 투자가 매력적인 장기적 수익을 제공하는 동시에 AI 생태계의 성장을 지원한다고 밝혀왔습니다.

Cramer는 이러한 구조의 순환성이 통신 장비 제조업체들이 성장을 촉진하기 위해 고객의 주요 구매 자금 조달을 도왔던 1990년대 후반을 떠올리게 한다고 말했습니다. 그는 당시의 거래들이 초기에는 매출을 증대시켰지만, 자금난에 처한 구매자들이 더 이상 대금을 지불할 수 없게 되면서 많은 거래가 무너졌고, 공급업체와 투자자 모두에게 막대한 손실을 입혔던 것을 회상했습니다.

Cramer는 "우리가 2000년에 배운 것은 당신의 제품을 사는 기업에게 돈을 빌려주어서는 안 된다는 것입니다"라고 말했습니다.

Cramer는 여전히 Nvidia를 매우 강력한 기업으로 보고 있으며, 닷컴 버블의 붕괴가 재현될 것이라고 예측하는 것은 아니라고 강조했습니다. 오히려 그는 역사를 통해 볼 때, 공급업체가 자본에 대한 지속적인 접근에 의존하는 막대한 지출을 하는 고객에게 너무 과도하게 의존하게 될 경우 투자자들이 빠르게 신뢰를 잃을 수 있음을 보여준다고 말했습니다.

"만약 구매자, 이 경우에는 OpenAI가 실제로 이 칩들에 대한 비용을 지불할 여력이 있다면, 아마도 상장(IPO)을 하게 된다면... 그때 Nvidia는 아주 좋은 상태일 것입니다,"라고 Cramer는 말했습니다. "만약 구매자가 지불할 수 없다면, 글쎄요, 그것은 다른 이야기입니다."

OpenAI는 지난 6월 기업 공개(IPO)를 위해 비밀리에 신청서를 제출했지만, 데뷔를 위한 구체적인 일정은 발표하지 않았습니다. 이 회사는 Alphabet 및 Meta를 포함한 경쟁사들과 경쟁하며 인공지능 (AI) 모델을 구동하는 데 필요한 컴퓨팅 인프라를 확장하기 위해 경주하는 과정에서, 지난 3월 사적 투자자들로부터 8,000억 달러 이상의 기업 가치를 인정받았습니다.

Cramer는 점점 더 많은 기업이 AI 인프라에 대한 지속적인 투자에 의존하고 있기 때문에, 그 위험이 Nvidia를 훨씬 넘어 확장된다고 말했습니다.

"수익을 위해 데이터 센터에 의존하는 기업들이 너무나 많습니다,"라고 그는 말했습니다. "만약 시장이 더 이상 데이터 센터에 자금을 지원하고 싶어 하지 않기로 결정하고, 기업 스스로도 돈이 없거나 대금을 지급받지 못한다면, 우리는 다시 2000년으로 돌아가는 것입니다."

Cramer는 Nvidia가 이 정도 규모의 프로젝트를 지원할 재정적 자원을 갖추고 있다고 말하면서도, 강력한 대차대조표(balance sheets)만으로는 고객이 과도하게 확장되었을 때 발생하는 여파로부터 기업을 보호하기에 항상 충분했던 것은 아니라고 주장했습니다.

"Nvidia가 세상의 모든 돈을 가지고 있다 하더라도 이러한 보장을 해서는 안 됩니다. 그저 역사, 오직 역사뿐입니다,"라고 그는 말했습니다.

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