Jeremy Grantham, AI 붐이 미국 주식을 사상 최고치로 끌어올렸다고 경고

하락장 예측으로 잘 알려진 오랜 투자자인 Jeremy Grantham은 CNBC의 "Squawk Box"에서 AI 주도의 열풍이 미국 주식을 미국 역사상 유례없는 밸류에이션 (Valuation) 수준으로 끌어올렸으며, 심각한 하락장이 다가올 수 있다고 말했다.

투자 회사 GMO의 공동 창립자인 Jeremy Grantham은 CNBC에 "수정된 GDP 대비 주식 시장 가치를 기준으로 볼 때, 현재는 미국 역사상 가장 비싼 시장이다"라고 밝혔다.

Grantham이 인용한 지표 중에는 전체 주식 시장 가치를 국내총생산 (GDP)과 비교한 비율인 버핏 지표 (Buffett indicator)가 포함되었는데, 이 비율은 235%까지 상승하여 시장 규모가 기초 경제 규모의 약 2.5배에 달하게 되었다. 전설적인 투자자 Warren Buffett는 과거에 이 지표가 "1999년과 2000년 일부 기간처럼 200%에 근접하면, 당신은 불장난을 하고 있는 것이다"라고 말한 바 있다.

Grantham은 가장 유사한 역사적 평행 이론으로 2000년의 기술 버블 (Technology bubble)을 언급했으나, 잠재적인 정점의 시점은 여전히 불확실하다는 점을 인정했다.

GMO의 공동 창립자는 또한 최근 SpaceX의 공개 시장 데뷔를 경고 신호로 지목했다. 해당 기업의 가치가 약 2조 달러에 달함에도 불구하고, Grantham은 역사학자들이 결국 이 상장을 시장이 정점에 도달했다는 교과서적인 신호, 즉 "역사상 가장 결정적인 정점 중 하나"로 간주할 수 있다고 말했다. 그는 이어 "그것은 정점 주변에서 나타나는 현상이다"라고 덧붙였다.

AI 시대의 리스크에 대한 사례 연구로서, AI에 대한 열광이 궁극적으로 성공하는 기업들에게조차 어떤 위험을 초래할 수 있는지 설명하기 위해 Grantham은 Amazon을 언급했다. Amazon은 닷컴 붕괴 (Dot-com collapse) 당시 주식 가치의 92%를 잃었으나, 결국 한때 파괴적 혁신을 약속했던 시장들을 지배하게 되었다. 그는 AI 시대의 거대 기업에게도 이와 유사한 폭락이 "매우 일어날 법하다"고 말했으나, 어떤 기업이 궁극적으로 살아남을지에 대해서는 가능성을 열어두었다.

투자자들은 AI에 대한 지출이 실제로 수익으로 이어질지에 대해 점점 더 우려하고 있습니다. 분석가들과 벤처 캐피털리스트(Venture Capitalists)들은 혼잡한 시장, 복잡한 투자 구조, 그리고 상장 기업의 가치 하락이 비상장 AI 기업에 영향을 미칠 가능성과 같은 리스크를 지적해 왔습니다. Microsoft의 주가 또한 AI 인프라 구축에 드는 높은 비용에 투자자들이 좌절감을 느끼면서 52주 최저치를 기록하며 하락했습니다.

Grantham이 경고를 울린 것은 이번이 처음이 아닙니다. 2024년 3월의 블로그 게시물은 미국 주식 전망에 대해 냉혹한 메시지를 전달했으나, 랠리는 개의치 않고 계속되었습니다. 이는 약세론적 확신(Bearish conviction)을 정확한 타이밍으로 전환하는 것이 얼마나 어려운지를 상기시켜 줍니다.