Jefferies, 금 대신 금광 기업을 매수하는 이유

현재 금광 기업에 대한 가장 영리한 판단은 금 가격과는 거의 관련이 없습니다.

금은 지난 2년 동안 헤드라인 거래(headline trade)였습니다. 2026년 기록적인 시작과 여름 동안의 긴 하락세를 거쳐, 6월 23일 기준으로 온스당 4,140달러 근처에 머물고 있으며, 금을 캐는 기업들은 막대한 현금을 쌓아두고 있습니다. 대부분의 투자자들은 여전히 이러한 광산 기업들을 금괴(bullion)에 대한 순수한 베팅이라는 하나의 요소로 취급합니다.

하지만 다른 금속이 이야기를 주도하기 시작했으며, 이는 동일한 암석 속에 묻혀 있습니다.

인공지능 (AI)은 건설 중인 모든 데이터 센터를 통해 전력을 전달하는 배선인 구리 (copper)의 세계적 공급을 압박하고 있습니다. 가장 큰 금광 기업 중 일부는 바로 동일한 광산에서 구리를 채굴하며, 이는 고전적인 안전 자산 거래 (safe-haven trade)를 시장에서 가장 공격적인 성장 테마와 조용히 연결시킵니다.

월스트리트 (Wall Street)는 이에 따라 움직이기 시작했습니다. Jefferies는 최근 Barrick (B)를 고객이 보유해야 할 광산 기업의 우선순위 목록에 올렸으며, 그 이유는 회사 이름에 들어간 금이 아니라 구리였습니다.

AI 붐에 왜 그렇게 많은 구리가 필요한가

구리는 전기화 (electrification)의 배관 역할을 합니다. 풍력 터빈에서 서버 랙에 이르기까지, 많은 양의 구리 없이는 어떤 전력도 이동할 수 없습니다.

전기화는 AI가 등장하기 전부터 이미 구리 수요를 강력하게 끌어당기고 있었으며, 데이터 센터 구축은 본래 타이트했던 시장에 새로운 수요를 쌓아 올리고 있습니다. U.S. Global Investors에 따르면, 단일 1기가와트(GW) AI 데이터 센터는 최대 50,000 메트릭 tons의 구리를 사용할 수 있습니다. 업계는 매년 그러한 규모의 용량을 구축하기 위해 경주하고 있습니다.

더 많은 금과 은:

공급 측면이 이를 따라갈 수 없습니다. 새로운 광산은 허가를 받고 건설하는 데 10년이 걸리며, S&P Global에 따르면 2026년 평균 구리 가격은 메트릭 ton당 12,000달러를 약간 상회하고 있으며, 2036년까지 누적 적자가 약 300만 톤에 달할 것으로 예상됩니다.

Trading Economics에 따르면, 단기 공급이 완화될 것이라는 신호로 인해 6월 23일 구리 가격은 약 4주 만에 최저치로 하락했습니다. 이는 이번 사례가 이번 달의 수치(tape)가 아닌, 다년간의 적자(deficit)에 근거하고 있음을 상기시켜 줍니다. 필요한 금속을 더 빠르게 생산할 수 없을 때, 가격이 배분(rationing) 역할을 수행하며, 이미 이를 채굴하고 있는 생산자들이 수익을 거두게 됩니다.

Jefferies가 구리 때문에 금광 기업을 매수하는 이유

이 지점이 바로 두 금속이 충돌하는 지점이자, 대부분의 독자들이 주의를 기울여야 할 시점에 관심을 끊어버리는 지점입니다.

Investing.com에 따르면, 6월 9일 Jefferies는 Kinross, Endeavour Mining, Capstone Copper와 함께 Barrick을 구리 가격 상승으로부터 이익을 얻을 것으로 예상되는 4개의 '매수(buy)' 등급 광산 기업 중 하나로 지목했습니다. Jefferies는 데이터 센터와 전력을 중심으로 구축된 미국의 자본 지출(capital-spending) 사이클과 구조적인 공급 부족(structural supply deficit)을 그 근거로 들었습니다. 매수 논거는 금의 다음 거래 가격이 아니라, 구리와 해당 지출 사이클에 기반하고 있습니다.