JPMorgan Chase (JPM)의 CEO Jamie Dimon은 수요일, 자본에 대한 강력한 수요가 인플레이션을 높은 수준으로 유지시켜 금리 인하를 늦추는 'higher-for-longer(고금리 유지)' 상황을 초래할 수 있다고 경고했습니다.

그는 수요일 CNBC와의 인터뷰에서 "인플레이션은 사람들이 예상하는 것이기도 하지만, 자본 수요이기도 합니다. 제가 보기에는 자본에 대한 수요가 매우 많은 것 같습니다"라고 말했습니다.

Dimon은 "거대한 인프라 요구 사항(huge infrastructure requirements)", 글로벌 적자, 전쟁, 그리고 재군비(remilitarization)가 인플레이션 압력을 가중시키고 장기 채권 수익률(bond yields)을 끌어올릴 수 있다고 언급했습니다.

그는 "이러한 요인들이 금리를 끌어올릴지는 모르겠지만, 만약 그렇다면 그것은 '파티의 불청객(skunk at the party)'이 될 수 있습니다. 사람들이 장기 채권에 대해 더 많은 돈을 받기를 원하게 될 것이므로, 계속해서 주의를 기울여야 합니다"라고 덧붙였습니다.

지난주, 연방준비제도(Federal Reserve)는 금리를 현재 범위인 3.5%에서 3.75%로 유지했습니다. 위원 중 3명은 0.25%포인트 인상을 주장하며 반대 의견을 냈습니다. Dimon의 경고는 이러한 반대 의견을 낸 위원 중 한 명의 주장과 맥을 같이 합니다. Cleveland 연준(Fed) 총재 Beth Hammack는 지난 금요일 성명을 통해 에너지 가격 상승과 수요 측면에서 발생하는 인플레이션 압력을 보고 있다고 밝혔습니다.

자본 수요의 주요 원인은 대규모 AI 데이터 센터 구축에서 오고 있으며, Google의 모회사인 Alphabet (GOOG, GOOGL)은 목요일에 250억 달러의 신규 자금 조달을 추진하고 있습니다.

Apollo의 수석 경제학자 Torsten Sløk이 정리한 컨센서스 데이터에 따르면, 하이퍼스케일러(Hyperscaler)의 자본 지출은 2025년 미국 국내 총생산(GDP)의 1.4%에서 2027년 3.1%로 증가할 것으로 예상됩니다. 연간 0.85%포인트의 이러한 증가는 미국 주택 붐이 정점에 달했을 때의 속도보다 약 두 배 빠릅니다. (공시: Yahoo는 Apollo Global Management 계열사가 관리하는 펀드의 포트폴리오 회사입니다.)

Dimon은 "대규모 구축(big build)입니다"라고 말하며, 기업들이 AI 모델에 대한 증가하는 수요에 대해 실질적인 계산을 하고 있다고 덧붙였습니다.

그는 "인프라가 구축된 후에는 더 많은 생산성(productivity)이 나타나기를 희망합니다"라며, "시스템을 가동하고 운영하는 데는 시간이 걸립니다"라고 말했습니다.

Dimon은 레버리지(leverage)에 관한 별도의 문제를 제기했습니다. 프라임 브로커리지(prime brokerage), 헤지펀드(hedge funds), 상장지수상품(exchange-traded products), 그리고 국채 시장 차익거래(Treasury market arbitrage)를 포함한 전 시장에 걸쳐 레버리지는 "상당히 높은 수준"입니다.

7월 말, JPMorgan, Goldman Sachs (GS) 등은 헤지펀드인 Situational Awareness로부터 점점 더 많은 양의 담보(collateral)를 요구했습니다. 과거 급성장했던 이 펀드는 AI 관련 주식 및 소프트웨어 기업에 집중된 베팅이 심각하게 역전되는 상황에 직면해 있었습니다. 해당 펀드는 결국 레버리지를 해소(unwind)했으며, 공개 기업들의 지분 포트폴리오를 Ken Griffin의 거대 헤지펀드인 Citadel에 매각했습니다.

그는 "그러한 상황이 발생하면, 일부 사람들이 시장을 빠르게 교란할 가능성이 높아지며, 사람들이 그로 인해 동요하게 됩니다"라고 말했습니다.