반가운 소식은 연방준비제도(Federal Reserve)가 선호하는 인플레이션 지표의 최신 데이터가 주로 에너지 가격 하락에 힘입어 6월에 컨센서스(consensus)보다 낮게 나왔다는 점입니다.

그렇다면 별로 반갑지 않은 소식은 무엇일까요? Kevin Warsh는 미국 중앙은행 의장으로서 두 번째 연준 데이(Fed Day) 동안 개인소비지출(Personal Consumption Expenditure, PCE) 물가 지수가 계속해서 그 역할을 수행할 것인지에 대해 확답을 피하며 머뭇거렸습니다.

그리고 그 대체제가 무엇이 될지에 대해서도 어떠한 힌트도 제공하지 않았습니다.

제가 보고했듯이, 이러한 투명한 전략의 부재는 월스트리트(Wall Street)를 정말 화나게 만들었습니다. 이는 연방공개시장위원회(Federal Open Market Committee, FOMC)가 7월 29일 단기 기준 금리를 동결하기로 한 9-3의 결정적인 투표보다 더 큰 반발을 불러일으켰습니다. 채권은 급격히 매도되었으며, 30년 만기 국채(30-year Treasury) 수익률은 5.22%에 도달했습니다.

Warsh의 회의 후 기자회견이 있은 지 불과 몇 시간 만에, J.P. Morgan은 연준의 금리 전망을 갑작스럽게 매파적(hawkish)인 관점으로 전환했습니다.

해당 보고서의 헤드라인은 무엇이었을까요? "말은 쉽다(Talk is Cheap)."였습니다.

J.P. Morgan의 수석 미국 경제학자 Michael Feroli는 연준이 2027년 하반기 대신 12월에 금리를 25 베이시스 포인트(basis points) 인상할 것이라고 말했습니다.

고객들에게 전달된 이 보고서는 연준이 12월 인상 이후 연방기금금리(Federal Funds Rate)를 3.75%-4.00% 수준으로 유지할 것으로 예상하면서도, 9월 금리 인상 위험이 실재한다고 덧붙였습니다.

Feroli의 연구 업데이트에 따르면, Warsh의 모호한 신호는 중앙은행의 인플레이션 전략에 대한 우려를 불러일으키고 있습니다.

Feroli는 고객들에게 "수려한 문구는 많지만 일관된 거시적 관점(macro view)은 거의 없는 Warsh의 발언을 어떻게 해석해야 할지 알기 어렵다"라고 적었으며, 새로운 의장이 "자신이 강력하게 주장한 인플레이션 해결 의지를 어떻게 달성할 것인지 다시 한번 명시하지 못했다"라고 덧붙였습니다. 이는 금융 시장에 추가적인 정책 불확실성을 창출했습니다.

연준의 책무는 금리, 고용, 물가의 균형을 맞추는 것

연준의 의회 이중 책무(dual mandate)는 완전 고용과 물가 안정을 요구합니다.

FOMC(연방공개시장위원회)의 회의 후 성명서는 경제 활동을 "중동 지역의 갈등으로 인한 불확실성이 높아졌음에도 불구하고 견고한 속도로 확장되고 있다"라고 설명하는 간결한 다섯 문단으로 구성되었습니다. 성명서는 일부 부문의 가격 상승을 유발한 에너지 충격(energy shocks)을 언급했습니다.

Warsh는 연준이 인플레이션을 2% 목표치까지 낮추겠다고 반복해서 약속해 왔으나, 이는 지난 63개월 동안 달성하지 못한 수치입니다. 그는 7월 29일 기자들의 질문에 대해 이를 어떻게 달성할 것인지에 대한 질문을 받았을 때, **"마법 지팡이는 없다"**는 답변을 포함하여 답변을 회피했습니다.

(Warsh 기자 회견의 전체 녹취록은 여기에서 읽을 수 있으며, 영상은 여기에서 시청할 수 있습니다.)