Iren (NASDAQ: IREN)은 최근 새로운 계약을 발표했지만, 이는 투자자들이 기대했을 법한 종류의 합의는 아니었습니다. 동종 AI 클라우드 제공업체인 Nebius (NASDAQ: NBIS)와 Cipher Mining (NASDAQ: CIFR)이 최대 15년 동안 지속될 수 있는 하이퍼스케일러 (hyperscaler) 계약을 체결하고 있는 반면, Iren은 NBA의 Golden State Warriors와 파트너십을 체결했습니다.

Iren은 모든 유니폼에 자사의 로고 패치를 표시하기 위해 해당 농구팀에 연간 5,000만 달러를 지불하고 있습니다. 이는 북미 스포츠 역사상 가장 막대한 규모의 스폰서십 계약이며, 투자자들로부터 날카로운 비판을 불러일으켰습니다. 하지만 Iren이 이를 올바르게 실행한다면, 이 계약은 신의 한 수가 될 수도 있습니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년, Nvidia라고 불리는 잘 알려지지 않은 칩 제조사를 향해 "Double Down" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, 동일한 "Total Conviction" 신호가 Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업을 향해 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

정당한 좌절감

표면적으로 이 계약은 나빠 보입니다. Iren은 지난 5월 30억 달러 규모의 전환사채 (convertible notes) 발행을 완료했고, 6월에는 36억 5,000만 달러의 GPU 자금을 확보했습니다. 또한 2025년 10월에 10억 달러 규모의 전환사채를 판매한 후, 2025년 12월에 23억 달러의 전환사채를 발행했습니다.

다시 말해, Iren은 엄청난 속도로 돈을 빌리고 있습니다. 이는 자연스러운 현상입니다. 자본 집약적인 비즈니스에서 운영되고 있으며, 일관된 수익을 창출하기까지는 수년이 걸릴 수 있기 때문입니다. 또한 이 회사는 최대 60억 달러 규모의 시장가 발행 주식 (at-the-market equity sales)을 수행할 수 있는 메커니즘을 설정했는데, 이는 주주들에게 상당한 희석 위험 (dilution risk)을 초래합니다. 다만 Iren이 한 번에 그 전액을 사용할 가능성은 낮습니다. 이는 의무라기보다는 백업에 가깝지만, 과도한 지출과 차입 패턴은 일부 투자자들을 짜증 나게 했습니다.

이것이 Golden State Warriors 계약의 배경이며, 왜 투자자들이 X와 Reddit에서 이 계약에 대해 극심한 불만을 표시했는지를 설명해 줍니다.

기회를 보기 시작함

수익을 내지 못하는 기업이 투자자를 희석시킬 수 있는 전환사채 (convertible bonds) 판매를 통해 자본을 조달할 때는, 그 기업이 행하는 모든 투자가 더 많은 관심과 정밀 조사 (scrutiny)의 대상이 됩니다. 만약 Iren이 오직 하이퍼스케일러 (hyperscalers)와만 협력하기를 원한다고 가정한다면, Golden State Warriors와의 계약은 특히나 현명하지 못한 것으로 보입니다. 데이터 센터 경쟁사인 Nebius와 Cipher Mining은 올해 기술 거물들과의 계약을 따내기 위해 스포츠 팀을 후원할 필요가 없었습니다. 이러한 맥락에서, Iren이 이러한 유형의 마케팅 계약에 매년 5,000만 달러를 투입하기로 한 약속은 불필요해 보입니다.

Golden State Warriors의 유니폼에 새겨진 Iren 로고가 Meta Platforms 규모의 기업이 네오클라우드 (neocloud)와 비즈니스를 하는 것을 고려하게 만드는 결정적인 요인이 되지는 않을 것입니다. 하지만, 단 10~20 메가와트 (megawatts) 규모의 AI 클라우드 인프라만 필요한 베이 스테이트 (Bay State)의 한 AI 스타트업 창업자는 Warriors 경기를 시청하다가 그 패치를 발견하고 호기심을 느낄 수도 있습니다. 그러고 나서, 바로 그 AI 스타트업 창업자가 다른 곳에서 Iren의 광고 배치를 보게 될 수도 있습니다.