Intel CEO가 투자자들에게 전하는 현실적인 점검

AI 주식 투자자들은 본질적으로 GPU, 데이터 센터, 그리고 하이퍼스케일러 (hyperscaler) 지출에 가장 근접한 기업에 투자하라는 규칙을 따르도록 훈련되어 왔습니다.

Intel (INTC)의 CEO Lip-Bu Tan은 6월 18일 에피소드인 'No Priors: AI, Machine Learning, Tech, & Startups'에서 그 흐름을 뒤집었습니다.

Tan은 AI 트레이드 (AI trade)가 효과적으로 단순한 GPU 이야기를 넘어 그 이면에 있는 더 어려운 인프라 계층으로 이동하고 있다고 믿습니다.

그는 반도체 영역이 확장되고 있는 훨씬 더 큰 지도를 효과적으로 제시했습니다.

이는 Intel에게 매우 야심 찬 투자 내러티브 (investor narrative)를 제공하지만, 동시에 전체 AI 공급망이 압박을 받는 상황에서 실행력을 증명해야 하는 더 어려운 시험대도 제공합니다.

Intel CEO, AI의 차세대 칩 병목 현상을 지목하다

Intel CEO Lip-Bu Tan은 'No Priors' 팟캐스트를 통해 AI 투자 논쟁을 GPU 너머로 확장했습니다.

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아마도 그의 가장 큰 근거는 에이전틱 AI (agentic AI)가 컴퓨팅 믹스 (compute mix)를 변화시키고 있다는 점일 것입니다.

Tan은 기존의 학습 (training) 설정이 GPU에 너무 과도하게 의존했지만, 새로운 AI 워크로드 (workloads)는 훨씬 더 많은 오케스트레이션 (orchestration), 강화학습 (reinforcement learning), 그리고 에이전트 간의 조율을 필요로 한다고 주장했습니다. 이는 CPU를 다시 논의의 장으로 불러들이고 있습니다. 그는 “현재 내 CPU에 대한 수요가 매우 높다”라고 말했습니다.

참고로, AI 트레이드는 가속기 (accelerators) 수요에 의해 지배되어 왔습니다.

하지만 Tan은 다음 단계가 가속기 주변의 인프라, 즉 CPU, 메모리 (memory), 인터커넥트 (interconnects), 패키징 (packaging), 전력 (power), 그리고 제조 능력 (manufacturing capacity)에도 달려 있다고 느낍니다.

그는 또한 기업들이 공급을 확보하기 위해 서두르면서 “메모리가 더 큰 부족 현상을 겪고 있다”라고 말하며 메모리를 압박 지점으로 지목했습니다. 추가적으로, 전력 또한 또 다른 제약 요인입니다. Tan은 일부 국가들은 AI 성장을 뒷받침할 충분한 전력 용량을 갖추고 있지 못한 반면, 전력 변환 (power conversion) 및 열 제한 (thermal limits)이 칩 스택 (chip stack) 전반에 걸쳐 점점 더 중요해지고 있다고 말했습니다.

또한, Tan은 파운드리 (foundry)란 고객이 수율 (yield), 결함 밀도 (defect density), 사이클 타임 (cycle time) 및 신뢰성 (reliability)을 중요하게 여기는 "서비스 비즈니스"이자 "신뢰 비즈니스"라고 말했습니다. 만약 칩 제조사가 이러한 지점들을 놓친다면, 고객은 매출 손실을 입을 수 있습니다.

따라서 AI 수요는 단순히 단일 종목이나 단일 칩의 이야기에 그치지 않습니다. Tan은 더 광범위한 반도체 병목 현상 사이클 (bottleneck cycle)을 지적하고 있으며, 이 사이클의 승자는 AI 성장을 제약하는 물리적 한계 (physical limits)를 해결하는 기업이 될 가능성이 높습니다.

대형 은행들의 Intel 주가 목표치, AI 랠리 이후 분열된 Wall Street의 모습

Bank of America: $135.** BofA는 더 강력한 AI 서버 CPU 수요, 파운드리 고객 모멘텀 (momentum), 그리고 더 높아진 2030년 수익 창출 능력을 언급하며, Intel에 대한 투자의견을 Underperform에서 Buy로 두 단계 상향 조정하고 목표가를 $96에서 $135로 올렸습니다. -
Citi: $130.** Citi는 에이전틱 AI (agentic AI)가 서버 CPU 시장을 급격히 확장하고 Intel에 더 큰 데이터 센터 성장 경로 (runway)를 제공할 수 있다고 주장하며, Intel의 목표가를 $95에서 $130로 상향했습니다. -
Mizuho: $135.** Mizuho는 첨단 패키징 (advanced packaging), 파운드리 플랫폼 (foundry platforms), 그리고 국내 칩 제조 수요에 대한 더 나은 전망을 이유로, Neutral 등급을 유지하면서 목표가를 $128로 상향했습니다. -
Wells Fargo: $110.** Wells Fargo는 Intel의 AI CPU 및 파운드리 스토리가 개선되고 있다고 시사하면서도, 주가에 이미 그러한 낙관론이 상당 부분 반영되어 있다고 판단하여 목표가를 $85에서 $110로 올렸으나 Equal Weight 등급을 유지했습니다. -
Barclays: $100.** Barclays는 Intel의 턴어라운드 (turnaround)에 대해 더 큰 신뢰를 나타내며 목표가를 $65에서 $100로 올렸으나, 주가의 급등 이후 지속적인 주의가 필요하다는 의미로 Equal Weight 의견을 유지했습니다.

출처: Yahoo Finance, TheStreet, Investopedia, Trading View