HSBC는 최근의 임상시험 실패가 회사의 강세 논리(bull case)의 중심 기둥을 제거하고 더 어려운 경로를 남겼다고 주장하며, AstraZeneca PLC (LSE:AZN, NASDAQ:AZN)의 투자의견을 '매수(buy)'에서 '보유(hold)'로 하향 조정했습니다.

이 은행은 목표주가를 16,500p에서 13,750p로 낮췄으며, 이는 상승 여력이 제한적임을 시사합니다.

이번 등급 하향은 심장병 형태의 Wainua 3상 임상시험이 주요 평가변수(primary endpoint)를 충족하는 데 실패한 것에 따른 것입니다.

HSBC는 해당 연구에서의 성공이 자신들의 긍정적인 입장을 뒷받침해 왔으며, 그 결과가 회사나 경영진 모두 예상했던 것보다 나쁘다고 밝혔습니다.

분석가 Rajesh Kumar는 이 의약품에 대해 AstraZeneca에게 50억 달러 이상의 시장 기회라고 평가한 바 있습니다.

이 은행은 신뢰를 잃은 세 가지 이유를 제시했습니다.

첫째, 2030년까지 최대 매출 800억 달러 이상을 달성하는 경로는 여전히 존재하지만, 이제는 변동성이 큰 촉매제(catalysts)에 의존하며, 이 중 대부분이 2027년에 발표될 예정입니다.

둘째, 2026년 하반기에 예정된 두 가지 종양학 임상 결과인 SERENA-4 유방암 임상 및 AVANZAR 폐암 연구 모두 고위험(high risk)으로 간주하며 우려를 표했습니다.

HSBC는 세 번의 연속적인 임상시험 실패가 AstraZeneca의 연구 역량에 대한 신뢰도를 떨어뜨릴 수 있으며, 구조적으로 더 높은 등급을 부여하는 범위를 제한한다고 경고했습니다.

이 은행은 Wainua를 자체 예측 모델에서 제외하고, 2025년부터 2030년까지의 매출 성장률 추정치를 기존 6.7%에서 6.4%로 하향 조정했습니다.

또한 이 은행은 위험 대비 보상 균형(risk-reward balance)이 더 이상 매력적이지 않으며, 남아 있는 촉매제들이 하방으로 치우쳐 있다고 언급했습니다.

한편, 강력한 후기 단계 종양학 데이터와 심장 및 신장 포트폴리오의 반등을 포함하는 상승 위험 요인들도 확인했습니다.

AstraZeneca는 지난 12개월 동안 HSBC로부터 비투자은행 증권 서비스(non-investment banking securities services)를 이용한 고객이었습니다.

오후 거래에서 이 주가는 12,648p로 1.5% 하락했으며, 3상 임상 실패 이후로는 11%가 하락했습니다.